2017年10月18日
中國海關總署上周五公布的9月份外貿數據顯示,以人民幣計價,出口按年增長9%,雖比8月增速加快,但較市場預期的10.9%為差,且連續3個月遜於預期;某程度或反映人民幣升值對出口的不利影響已逐漸顯現。相反,入口則繼續超預期大增,按年大幅增長19.5%,遠高於市場預期的16.5%增幅,亦較8月加快了5.1個百分點。
自年初以來,中國入口顯著復甦,入口貨值的按年增長率已連續9個月錄得雙位數字增幅,究竟這對資產配置有何投資啟示?
中國是全球貿易許多主要商品(特別是天然資源)的最大買家,因此中國的需求對大部分以出口天然資源的新興國家或企業來說,地位舉足輕重。從【圖】中可見,於過去10年間,中國入口貨值按年變化與MSCI新興市場指數每股盈利(EPS)的走勢可謂亦步亦趨。自去年第四季開始,中國的入口需求始見底回升,新興股市的盈利增長率亦於去年底重新錄得正增長。
值得留意的是,隨着中國的需求逐步增加,MSCI新興市場指數的盈利增長已明顯扭轉過去多年的頹勢,增幅更已重返2011年時的水平。然而,MSCI新興市場指數年初以來雖然錄得不俗升勢,現價卻仍較2011年的高位低近一成。換句話說,在中國入口數據出現明顯轉勢之前,不排除新興股市的盈利會進一步增加,MSCI新興市場指數的前景更是不容忽視,投資者應多加留意。
信報投資研究部
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