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2017年10月13日

THE LEX COLUMN

慳錢叻定位佳 Bawag再掛牌

奧地利信貸銀行(Creditanstalt)在1931年破產是引發經濟大蕭條的元兇之一,現代版奧地利銀行倒閉事件主角奧地利勞動經濟銀行(Bawag)就幸運得多,巨額虧損後,獲政府援助,經過重組,準備重新上市。

資產管理公司Cerberus及Golden Tree共持有Bawag的92%股份,將通過IPO出售部分股份予公眾投資者。承銷商周三將招股價定在每股47歐羅至52歐羅之間。上市時機十分有利,因為奧地利大型銀行第一儲蓄銀行(Erste Bank)及Raiffeisen,是歐洲股價表現最佳的銀行之一。Bawag過去10年取得定位,去除非核心資產,專注本土市場業務,通過網上銀行服務及與奧地利郵政(Austrian Post)共用分行,將成本收入比率降至只有42%,普通股權核心一級資本比率由2012年的6.2%,上升至目前的13.6%,有形股本回報率為18%。

以上數據,更像一間北歐銀行多於成本高的日耳曼銀行,如果按北歐銀行的市賬率計算,Bawag的估價可接近60億歐羅(約555.8億港元),按照奧地利銀行的市盈率計算,估價將近40億歐羅,實際金額將在兩者之間。看來Bawag重回正軌,根據奧地利央行的數據,奧地利家庭貸款在2013年至2016年只共增5%,而瑞典每年增幅已多於此。奧地利銀行以往選擇在東歐找出路,而非守株待兔等候同胞借錢。Bawag向外闖,多集中在德國及瑞士,兩國市場穩定少借貸。Bawag同意收購的德國銀行Südwestbank,其成本收入比率更高於Bawag達20%。

Bawag是間高質的細銀行,但捲土重來後,需要以業績來爭取一流的評級。

譯自:THE LEX COLUMN

版權所有:FINANCIAL TIMES

 

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