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2017年10月10日

戴兆 公司透視

順客隆靜待注資 坐貨要有耐性

中國順客隆(00974)為供銷大集(000564.SZ)收購後,因公眾持股量不足而停牌,上月底控股股東減持,已符合公眾持股量並恢復買賣,當時收購價3.95元,復牌後曾升至4.35元,但旋即滑落,連跌3天至最低2.9元,成交不多,已見喘定,因與收購價有相當差距,宜留意走勢。

順客隆為廣東省知名超市連鎖店,以「順客隆」品牌經營,於佛山的網絡最大;今年6月底,於廣東設零售店63間及於澳門設有3間,加盟店則達438間。於佛山、江門及肇慶取得14個品牌的唯一獨家分銷權。順客隆於2015年9月發行新股上市,招股價2.88元,原控股股東於今年5月以每股3.95元售予供銷大集,後者提出全面收購,但保留上市地位。

母公司屬海航旗下

供銷大集為陝西省西安市大型商貿企業,以經營百貨零售為主,西安市財政司為第一大股東,2004年轉移至海航集團,當時股本只是2億元人民幣的小公司,其後資產重組,規模迅速擴大,2016年的總資產增長83%,至452億元人民幣;營業收入增長29.6%,至134億元人民幣,淨利潤增222%,至4億元人民幣。

目前供銷大集旗下實體店覆蓋全國27個省市、區達700多個城市,商超門市1601家,加盟店超過15萬家,便利店逾85萬家,持有商業物業面積近150萬方米,項目規劃用地面積逾3萬畝。除實體店外,並擁有內地領先的快消品B2B網上交易平台,結合線下實體資源打造「線下門店+互聯網」新型平台,擁有豐富的供應商資源,建立自營商品採購銷售體系。供銷大集亦建立供應鏈理財線上平台,進一步為客戶提供供應鏈金融增值服務。

供銷大集完成收購順客隆後,其在商品、倉儲、貿易等方面的業務優勢以及在珠三角地區的品牌優勢,可結合供銷大集的平台與資源優勢,加強順客隆客戶服務綜合實力,加快由傳統零售模式向新零售經營模式轉變的步伐,迅速拓展加盟業務,實現輕資產營運。

順客隆與供銷大集在業務上會有大量合作,供銷大集的快消品平台、加盟業務、商品供應業務、金融服務業務將與順客隆現有業務深度結合及協同發展。

供銷大集斥資收購順客隆,並保持上市地位,自然是看好順客隆,並有計劃加以發展,此為一般收購後的慣常步驟,目前順客隆的市值約9億元,相信供銷大集不滿足於現狀。供銷大集對順客隆的意向,是打造為境外資本運作平台,可能考慮收購與供銷大集發展格局相關的境外資產,由順客隆負責境外融資、併購、管理及營運,使順客隆實現走向國際,由廣東省地區性企業提升至國際性企業,供銷大集將給予資金、人員、技術及其他資源的全面支持,以助順客隆發展。

拓全新供銷商業模式

順客隆資源單薄,雖無淨借貸,亦只有小量淨現金,不足以應付發展,供銷大集的支持是必須的,預期第一步將注入境外資產;由於供銷大集的持股量已逾70%,順客隆不可能發行新股收購,但擴大規模,發行新股也是必須,在此情況下,可能以財技配合,先擴大規模,於適當時候再行融資及再作其他併購。供銷大集對順客隆的戰略,是使其成為系內於境外的整合點,利用互聯網、現代物流及現代金融等手段,形成全新的供銷商業模式。

展望未來,順客隆將持續擴大股本及市值,才能適當地併購及融資,供銷大集的收購價3.95元有參考作用,此收購價當獲供銷大集同意是合理,而最近入股的基金佔9.5%,對收購價亦認同,日後如有發行新股,應不低於此股價。

近日復牌後急跌3天,但成交僅約75萬股,不能作準,控股者無意支持股價,不介意短期的變動,因曾搶升至4.35元,再升的幅度或受限制,跌至2.9元低位,則未來升幅較大,上周五搶高至3.15元,而成交不過7萬股,對此有興趣的,可趁低收集。預期在等注資消息,只要成交增加,相信升幅較大,目標是3.95元或以上。

 

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