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2017年10月9日

石林 金與銀

銀市帶領跌後反彈

隨着特朗普決定聯儲局下一任主席人選的日子愈來愈近,加上一些已知的消息,上周市場對加息的預期升溫,美債孳息率反覆走強,金銀價格因而繼續受壓。

承前3周的連續下跌,金市上周再度反覆走低,曾見1260.6元(美元.下同)的兩個月來低價。其後市場傳出北韓可能又試射導彈的消息,金價反彈,以1276.68元收市,但仍比前周輕微下跌。

銀市表現略有不同,銀價起先亦繼續走低,曾見16.33元,其後出現較大幅度的反彈,卒以16.81元收市,比前周反告倒升。

銀市跌勢放緩在周內已有所顯現,先是抗拒與金市作同比例下跌,及後作出更強勁反彈。背後更深層現象是,銀礦業指數周初先從相對低位回彈,減緩了銀市的跌勢,最後帶領金銀兩市雙雙作出跌後反彈。

聯儲局人選偏鷹

然而,基本經濟因素仍是最重要的,美國聯儲局的繼任人選和未來政策取向的影響應是頗為深遠。該局有5個職位待補缺或可被替換,按目前的情況來看,其趨勢會由偏鷹的人物去取代偏鴿的。最關鍵是下一任主席人選的問題。

特朗普早前與4人分別進行了會談,他們都是未來聯儲局主席的人選,總統表示未來兩三周內作出決定。市場普遍估計,現任主席耶倫獲得連任的機會相當低,而前理事Kevin Warsh是大熱。

Warsh曾在2006至2011年間出任過聯儲局的理事,但因反對當時主席貝南奇購債計劃不果,憤而辭職。他曾呼籲要對聯儲局如何制訂貨幣政策方面進行改進,並稱該局需要有來自市場和實體經濟的「新鮮空氣」。將Warsh指為鷹派人物或非完全恰當,但如果他真的被委任出掌聯儲局,那末可肯定會較堅定地推行去QE化的政策和措施。

Warsh是否成為新的聯儲局主席,現尚屬未知之數。但Randal Quarles獲總統提名並得參院通過,接替Fischer出任聯儲局副主席,並負責金融監管事務,這已成為事實。

Quarles是一位自由派人物,主張放鬆對金融機構的監管,一直批評聯儲局在金融海嘯後把利率維持在接近零的水平,提議以一項貨幣政策規定(或公式)來指導利率決策。

短期消化整固

情勢表明,聯儲局今後將較堅定地實行「去QE化」。

以上事態發展並非有利於金銀兩市,以周線圖來看,兩市走勢仍偏淡。但以中短期來說,市勢出現上文所指由金、銀礦業指數帶動兩市並由銀市帶領金市從低位反彈的行情,兩市可能進入跌後整固的局面。

除了地緣政治因素外,美元尚未出現關鍵性向上突破亦是一個原因,特朗普的財政政策與收緊的貨幣政策存在矛盾。

此外,今年上半年銀市表現遜於金市,反而令白銀需求比黃金更勝一籌,銀礦業及銀價在適當時候出現反彈並不太奇怪。

現估計本周金銀兩市呈現消化整固狀態。金市短期在1261及1267元分別有支持,但在1282元有回升阻力,而1288至1290元是較大阻力地帶;中短期重要支持仍在1250元水平。銀市短期在16.33元及16.55元分別有支持,但在16.9元有回升阻力,而17.17至17.25元是大阻力地帶;中短期重要支持仍在16.125元水平。

本周除關注政局演變外,還應留意聯儲局上月會議紀錄,以及PPI與CPI數據公布。與此同時,注視美滙指數最終能否升越並企穩94.3水平。

 

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