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2017年10月4日

畢老林 投資者日記

有屠龍刀就有倚天劍

10月3日,周二。蘋果重頭戲iPhone X好事多磨,一再傳出生產延誤,市場擔心供應追不上需求,影響聖誕旺季銷情。無獨有偶,電動車一哥Tesla平民版Model 3亦遇上生產樽頸,第三季產量僅260輛,遠遜分析員預期。受消息拖累,Tesla股價周二早段下挫1.5%。

早前有報道指機構投資者減持Tesla,索羅斯第二季更清倉所持股份,理由包括對Model 3銷情不太樂觀,以及估值太高。讀後感想一:「大鱷」為何沽貨,難道會一五一十唱通街?唔睇好Model 3云云,靠估而已。如果索羅斯第二季是增持而非減持,相信照樣會有一大堆言之成理的解釋。感想二:Tesla估值高早非今日始,未來premium收縮還是擴大,冇人講得埋。感想三:減持增持都屬過期新聞,第二季減持不代表下季、下下季不會掉頭增持。索老華麗轉身,未見過乎?感想四:索羅斯清倉上頭條,不等於唔會沽錯。

爭份額爭餐死

純為投機,八卦哪位對沖天王買乜沽乜,不如直接𥄫實股價走勢,上升軌未破壞,貴貴都可以買;強勢有變,走為上着。然而,真心投資就要多關心公司狀況。以Tesla為例,新開發的電動貨車,據聞如果性能OK,商業用家興趣應該很大,一來環保,二來電動車維修開支較低,計落條數諗得過。其他諸如電池更換機械人、與AMD合力研發智能汽車晶片等,對Tesla長遠發展影響更大。

另一個值得深思的問題是,電動車整個業界是否想像般大有「錢」途。環保趨勢也許不可逆轉,但有分析指行業投資額龐大,汽車商爭市場份額又爭餐死,前期賺錢難乎其難。相比之下,電池原料供應商、晶片開發商等處於供應鏈上游的企業,投資價值可能更高。

細細粒志向大

強敵何時會出現,是另一個必須關注的問題。直至此刻,以「武林盟主」四字來形容Tesla在電動車市場的地位,可謂實至名歸。問題是,有屠龍刀就有倚天劍,按照汽車業歷史軌跡,倚天劍出現只差遲早,且不是一把而是好幾把,從四方八面跟Tesla爭天下。

老畢電郵箱中,最近收到一封來自初創企業Uniti的簡介。這家瑞典startup,正是眾多渴望解決碳排放征服電動車市場的公司之一。Uniti細細粒,志向卻無比遠大,所設計的電動車主要賣點是夠輕(目標450千克,大概只有Tesla Model X的六分一),因為輕所以更省電。現身公司自我介紹短片的撐場者粒粒皆星,包括瑞典副總理、工業機械人巨頭KUKA老總等。Uniti不過是芸芸力爭電動車市場的大小企業其中一家,中國的比亞迪(01211)不在話下,其他如奧迪(Audi),戴姆勒、福士、本田等,據聞都密鑼緊鼓,準備在未來兩三年推出續航里程更長、速度更高的電動車型號。

拯救地球這個任務太過偉大,潛在回報無可限量,加上未來會有更多國家禁售燃油汽車,陸續加入戰團挑戰王者的公司勢必愈來愈多。

以下一段歷史頗具啟發性:一世紀前,作為首家實現汽車量產、成功打開大眾市場的企業福特,旗下Model T帶來的震撼與前衞感,遠超今時今日Tesla的所有型號。通用汽車(GM)比福特遲五年問世,起初銷量遠遠不如,多得幾位出色的管理人才(包括前福特生產部門靈魂人物William Knudsen)努力不懈,GM透過改善製造流程、豐富汽車外形和色彩,以及強而有力的宣傳攻勢,終於後來居上。

「車神」硬仗連場

百年後的今天,新經濟模式層出不窮,輔以VR協助設計、機械人協助量產、多融資渠道、digital marketing,比起當年,業界孕育出Tesla真正對手所需時間,也許較想像短得多。擺在「電動車神」馬斯克(Elon Musk)面前的,恐怕是一個個路障、一場場硬仗。

 

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