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2017年10月3日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

央行出口術 加元叩100天線

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(26日),非商業(或投機性)投資者所持加元淨倉合約數目,由前周的60798張,持續回升至上周的76161張【表】,創下2012年6月11日以來的最高水平。

至於加元最新的淨倉數目佔未平倉合約比率則按周急升,由前周的18.4%回升至上周的35.8%,現水平已明顯高於過去3年平均值的負10.2%【圖1】,且創2013年1月22日以來的新高。此外,加元COT指數(COT Index)方面,則自8月15日的低位反覆回升,最新已升抵100的極端偏高水平,兼創8月8日以來最高,某程度上反映投機者或炒家近來異常看好加元前景。

加拿大央行上月初再度宣布加息,把指標利率調升25個基點至1厘,是繼7月加息之後的年內第二次加息行動。事實上,加拿大今年以來的經濟數據整體上以穩健速度持續增長,並且持續優於央行預期。加國第二季國內生產總值(GDP)年度化季率增長錄得4.5%,遠高於之前三個季度的平均值3.6%;令市場一度對其未來進一步加息預期顯著升溫。

憂打擊外貿 加息機會降

儘管如此,一向與加元緊密掛鈎的油價近期一洗頹風,自6月21日創下的年內低位後反覆回升,紐約期油迄今已反彈逾兩成。換言之,油價正式步入技術分析定義的牛市。受上述兩大利好消息帶動,美元兌加元在上月8日更一度跌至逾兩年新低的1.2062。然而,在過去的兩星期內,加元並沒有繼續走強,主要是與加拿大央行副行長發表了偏向鴿派的言論有關。加拿大央行副行長Timothy Lane早於上月中表示,由於過去曾出現加元走強打擊出口的情況,因此央行決策官員目前正密切注視加元升勢,而日後決定利率去向時,加元將會是其中一個重要的考慮因素;市場因而預期加拿大央行今年內繼續加息的可能性由此前的八成以上大減至最新的不足六成。

縮表啟動 美元勢反彈

事實上,自今年5月以來,美元兌加元已經下跌了超過10%,加元更成為非美貨幣中升勢最強的貨幣之一。加拿大作為商品出口大國,加元的升值將削弱其商品的競爭力,因此也引起加拿大央行的警覺。如今加國央行官員明言滙價過高或會打擊該國出口和經濟,加元的短期走勢更為不利。相反,隨着美國聯儲局(Fed)正式宣布10月份開始縮減資產負債表,為美元兌加元提供進一步反彈的條件。

從技術走勢來看,美元兌加元連日回升,已略為升穿5月初以來向下伸延的下降通道頂部(迴歸線兩個標準差)水平,現時正於50天線位置爭持,考慮到14天相對強弱指數(RSI)仍在反覆上升當中,不排除美元兌加元短期仍有向上的可能【圖2】。上方較大阻力位可參考1.2723水平,即以5月5日高位1.3793至9月8日低位的累積跌幅計算38.2%反彈阻力;若進一步突破,料將上試100天線(約1.2819)位置。

信報投資研究部

 

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