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2017年10月2日

習廣思 信筆攻略

老特大玩估領袖 儲局「鷹」雄或掌旗

美國上周五公布較市場預期為弱的通脹數據後,美國債息不跌反急升,因為特朗普政府再玩政治手段,連環爆料下任聯儲局主席人選,由於是臨近收市才陸續有新消息,美股反應還有待本周反映。本周也是數據及央媽巨頭密集發言的日子,股滙市炒家又有排忙。

美國上周五的稅改路演還沒完,白宮消息人士就向外爆料稱總統特朗普面試了聯儲局前理事沃什(Kevin Warsh),若這位鷹派代表人物上場,對金融市場的影響必然強烈,交易員還未趕及調倉,白宮又傳出新消息,指特朗普還面試了其他人,現任理事鮑威爾(Jerome Powell)較沃什早一天面試。

老特放料玩謝交易員

市場還未消化新消息,特朗普在上直升機前往度假前向傳媒表示,他其實面試了4個人,包括白宮國家經濟委員會主席科恩及現任聯儲局主席耶倫,並將在兩三周後決定人選。白宮消息人士更放料稱,還在安排會見其他候選人。

正值後QE時期、利率及貨幣政策正常化之際,明知聯儲局主席人選屬極度敏感消息,特朗普卻樂於急急放料,交易員被玩完一次又一次。

在奧巴馬執政時期,聯儲局主席人選早在貝南奇任滿前一年就決定由耶倫接任;相比之下,這次耶倫將於明年2月任滿,10月來臨還要等兩三周才決定人選,可說是前所未有地倉卒。

沃什面試消息傳出後,美國銀行股指數止跌回升,升幅最多近1%,創3月初以來高位,美國兩年期國債孳息率升至1.4787厘,逼近9年高位,10年期債息升至2.3336厘【圖1】。政治賭博網站PredictIt賠率顯示,沃什成為下任聯儲局主席的概率急漲十多個百分點,至50%以上。

這位半冷人物突然賠率升溫,本身有不少理由支持。47歲的沃什與特朗普關係密切,曾任特朗普的商業諮詢委員會成員,沃什也是特朗普老友Ronald Lauder的女婿,來自美國化妝品牌Estee Lauder的家族。假如老特要找位同聲同氣又有偈傾的人物出任這個全球最重要職位,則非此君莫屬。

沃什在2006年至2011年出任聯儲局理事,曾任職摩根士丹利等投行,自金融海嘯爆發以來,他一直批評聯儲局的刺激經濟政策,認為其作用有限,且可能產生危險副作用。他5月受訪時表示,對於聯儲局的貨幣政策正常化策略感到困惑,聯儲局最大責任是緩和市場震盪的風險,惟當局似乎過於自滿。市場預計沃什的貨幣政策比耶倫鷹派,及傾向支持減少對銀行業的規管。

講到尾,特朗普的用人策略還不是與自身的政治前途掛鈎,日後想連任,首先要向共和黨交出銀行業監管鬆綁的利益。至於其他盛傳的人選,包括史丹福大學經濟學家John Taylor、BB&T前行政總裁John Alison、哥倫比亞大學經濟學家Glenn Hubbard等,太過學者型的人物對於特朗普這類滿身銅臭的商家根本無話題,亦無着數可言。老特本周應該會見齊以上人物,當做戲咁做。

本欄此前提過,科恩屬於交易員型人物,一切跟數據行事,睇多兩頁經濟研究報告都未必有心機,早前對弗吉尼亞州白人至上主義事件的評論,可能惹怒了特朗普;耶倫未必肯同老特玩政治遊戲;鮑威爾反對為銀行業監管鬆綁。

睇來睇去沃什都好大成數登上寶座,假如成事,市場反應一定是沽美債炒銀行股,KBE標普銀行股ETF諗得過【圖2】。

講開稅改,相信特朗普減稅方案惠及中產人士的選民,又被擺了一道。共和黨稅改的基本框架揭曉,美國稅收政策中心(Tax Policy Center)初步分析指出,特朗普稅改最有利美國富人,若真的執行,可能造成聯邦政府預算出現2.4萬億美元大缺口。該研究機構表示,特朗普稅改的最大贏家是美國金字塔頂端1%的富貴人家,估計他們的得益將佔整體稅收優惠規模的一半。

減稅明惠中產實益富人

老特上周五稱讚稅改計劃巨大又美麗(一貫膚淺用詞),也是美國有史以來最大規模的減稅,將有助美國企業與勞工走向繁榮、提升競爭力並且可促進經濟增長。

根據以上分析報告,此稅改計劃實施後,久而久之將增加中產階級勞工的稅務負擔達28%,這些中產階級正是特朗普競選時承諾要照顧的對象。

對於美國中產階級納稅人來說,最壞消息在於他們未來10年將見到稅收增加,包含10%低收入家庭。每年收入達15萬至30萬美元的美國人同樣受到影響,估計到2027年,其中60%人的稅收將增加約4000美元,僅3%的有錢美國人會面臨加稅。

本周耶倫、歐央行德拉吉及英倫很行行長將輪流發言,周五公布非農就業數據,重磅消息陸續有來。

 

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