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2017年9月15日

林文越 經綸集

蝕錢公司也很可愛

賺錢公司人見人愛,蝕錢的就一定一文不值?電動車公司Tesla,2012年上市至今從未獲利,但已較招股價上升近20多倍,過去一年升幅也有近七成。

Tesla上周升近5%,原因是繼英、法宣布將於20年後不再銷售燃油汽車後,內地政策也確認正在作出相關討論,市場預期電動車需求未來將急速增加。

但這個還是解釋不了Tesla為何會上升,它上市以來便從來沒有賺過錢,去年虧損更高達7億美元。蝕大錢公司值600億美元,市場是不是瘋了?

市場只會討論Tesla在蝕錢,卻沒有問它為何蝕錢。更沒有問,為何蝕錢的也會這麼受歡迎。

如果是因為沒有生意而蝕錢,那當然是大問題。但Tesla卻是從不乏訂單,平均要等成年才能收到車。它蝕錢的主因,就是因為訂單太多,所以要拚命投資,以應付未來需求,結果反而讓眼前出現虧損。

賺錢的企業當然很好,但蝕錢的也不一定不好。投資道理宜靈活運用,而非一成不變。

如果產品受歡迎,需求不斷,目前的產能投資,未來一定得到消化,那麼眼前虧損,又算得上什麼呢?

有時看到某些網股,隨便的便是50倍、60倍市盈率,也不一定是泡沫。因為管理層選擇的是增長,而不是利潤。現在加價賺錢,市場佔有率便可能下跌,未來要和競爭對手分享天下。倒不如不加價,搶市佔率。

等到競爭對手都退出場了,消費者別無選擇,才狠狠加價,一次過把錢都賺回來。過去一年股價上升近八成的亞馬遜,就是最好的例子。千萬不要見到高市盈率,以為一定便是貴。

蝕錢的不一定不好,高市盈率的不一定是貴。投資就是永遠都有例外,所以才那麼有趣。有貼士嗎?有。舊經濟已出現過這麼多股王,新經濟也出現過,但遠遠未夠。所以下一股王,仍是會來自新經濟。

 

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