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2017年9月14日

畢老林 投資者日記

「好主意」何其多

9月13日,周三。最近讀過幾份報告,第一份關於美國老牌藍籌通用電氣(GE)。股評人劈頭就指出,GE新老闆John Flannery份工好難做,皆因上手剩下一個爛攤子,有排執。

GE年初至今股價大跌兩成,標指同期升一成,但GE大墮後,股評人卻認為乃低吸黃金機會,因為GE坐擁不少優質資產,包括旗下航空和醫療系統業務,只要Flannery想出妙計,把集團執番靚,令GE得以重上軌道,估值就會完全唔同晒。換個CEO,GE是否便能鹹魚翻生?你問我,我問邊個?

愈墮愈後粉絲失救

GE咁多瓣數,坦白講,一向冇仔細follow。綜合企業生意繁多業務複雜,出色的市場未必反映,碰上一兩項特別差,立刻被投資者離棄。看看太古(00019)長期冇運行,就知道此類落後股可以愈墮愈後,令粉絲失救。假以時日,GE也許可以大翻生,但投資者等唔等到?今時今日股壇趨勢,強者愈強弱者愈弱,contrarian trade得唔得?讀完篇文,腦中充滿問號。

第二份報告關於沃爾瑪最新發展。唔覺唔覺,以為就死就死的沃爾瑪,股價已從2015年低位反彈四成。論氣勢,亞馬遜依然佔盡上風,新搞作新大計從不間斷。接手Whole Foods Market後立刻減價、無人店Amazon Go、無人機無人車送貨計劃數之不盡,繼續令傳統零售商聞風喪膽。然而,報告認為沃爾瑪一直努力反擊,加強利用現有店舖網絡提供顧客自取選擇,並宣布與Uber合作,利用Uber網絡強化送遞服務。

沃爾瑪還宣布與Google合作,把貨品放上Google Express平台,方便顧客透過Google智能音箱Home,靠把聲就能進行網購,與亞馬遜的Alexa打對台,沃爾瑪比亞馬遜更值博云云。投資者以為亞馬遜天下無敵,也許要重新想過。

強者愈強弱者愈弱

問題是,亞馬遜除技術力量超班、創意無限外,周身刀亦是其厲害之處,這家公司早已不是單純的零售商,而是一個集音樂電影內容平台、雲服務、物流服務於一身的綜合有機體,不能與沃爾瑪直接比較。股民是否應由Jeff Bezos轉投Wal-Mart懷抱?不易有答案。

第三份報告分析Nike前景。最近美國運動用品零售商Foot Locker業績令人失望,股價單日跌兩三成,連帶引起市場對運動用品未來需求的憂慮。作為大品牌,Nike亦被拖累。悲觀派一來擔心美國中產消費力下降,二來憂慮新一代對運動興趣減低,加上年輕人收入有限而房價貴,生活空間縮小,非必要寧可少買。報告作者屬於比較樂觀的一派,認為Foot Locker等代理商表現差,皆因Nike等品牌商積極建立自家銷售渠道,包括網購及專賣店,代理業績低迷,主因可能是被Nike搶走生意,不宜直接解讀為Nike今非昔比。實情是否如此?在下需要時間考證,暫時答唔出。

今天股民能接觸到的投資建議,一日十個八個閒閒地。每天瀏覽兩三個網站、讀一兩份報紙,一樣會發現大量來自四方八面的「投資好主意」。如果一心短炒,的確可以毋須想太多,只要嚴守紀律,處境不利時機動性撤退,博一鋪無妨。可是,要建立中長期盤位,就需要比較周詳的考慮。行業前景、公司財務實力、產品競爭力、增長前景、股價等都要想清楚。

大部分時間嗌Pass

眾多好主意中,部分可能質素麻麻,部分身處平時沒有留意的板塊,根本難以分辨好醜。剩下的即使比較熟悉,也不等於一定有足夠把握判斷Go還是No Go。如果只有兩三成把握,如何去馬?五五波,無謂浪費時間;至少要有六七分勝算才值得扑錘。

精明如股神畢非德,大部分時間都要嗌Pass,只能非常選擇性地「揮棒」,一般股民更加應該如是。投資好主意,邊有可能俯拾皆是?

 

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