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2017年9月13日

習廣思 信筆攻略

風向話變就變 通脹話嚟就嚟

周一美股大漲,道指升259點,重上22000點關,上周市場一面倒沽美元,變成了過度擁擠交易,都說市場風向話變就變,當市場睇法過分側埋一邊,好易演變成單邊市。英國最新通脹數據超乎預期,中國生產者出廠價格指數(PPI)升幅也驚人,顯示全球通脹升溫已殺到埋身。

資金上周狂沽美元,主要由於大行分析員瘋狂吹風,指颶風「伊爾瑪」將造成非常龐大的損失,美國聯儲局12月鐵定無力加息,明年所有加息決議亦會推遲。結果,颶風真的轉風向了,半路殺出個「百慕達高壓」(Bermuda High),推開了颶風「伊爾瑪」。

「伊爾瑪」風眼於上周向西移,避開了人口最密集的邁阿密戴德縣(Miami-Dade),使美國躲過了最惡劣情況,功勞來自百慕達高壓,受這個盤旋於百慕達上空的高壓系統所推動,「伊爾瑪」上周六登陸古巴北部,然後沿着佛羅里達半島西岸北上,降低了風暴潮對佛羅里達州東西兩岸造成的破壞。

資金重投懷抱 風險資產狂歡

在颶風「伊爾瑪」肆虐加勒比地區的時候,對佛羅里達州受災程度的預測曾不斷被調升。市場一度估計風暴災害總損失將超過2000億美元,現在則下降到500億美元以下。事實上,通訊社消息上周就像洗版般把風暴與聯儲局加息行動掛鈎起來,就連紐約聯儲銀行總裁杜德利(William Dudley)亦稱,風災會令未來數月的數據難以解讀,並可能會影響聯儲局下次加息的時機。颶風威脅被吹大了,資金周一紛紛由避險資產轉到風險資產,歐羅滙價及金價勁跌,美元及美債息回升。其中,10年期美債孳息3日間由2.01厘急升至近2.16厘,是相當驚人的升幅。

另一個「風暴」亦告平息,北韓沒有趁建國70年再發射導彈,周一聯合國安理會通過新制裁措施,該決議把北韓的精煉石油產品進口壓縮至每年200萬桶,禁止該國出口紡織品,並賦予各國在貨船營運商拒絕接受公海檢查時凍結其資產的權力。

以上決議既不失阻嚇性,又不致令北韓即時走入絕路,作出更瘋狂反擊,因美國原先希望全面禁止北韓的石油進口及凍結金正恩的海外資產。決議通過後各方似乎部署重返談判桌,日本電視台報道稱,北韓外務省官員計劃周初在瑞士與美國前官員舉行會晤。美國官員表示,新制裁措施將削減90%的北韓出口。

全球風險資產狂歡捲土重來,除了歸功於「伊爾瑪」轉向和北韓的核威脅紓緩,經濟數據也是原因之一。中國8月居民消費價格指數(CPI)和PPI增長分別為1.8%和6.3%,均高於預期,CPI升至7個月高位,PPI升至4個月高位。

國際商品價格上升之外,還包含多重因素,包括中國去產能化、供求重新平衡化。近月內地水泥價急升三至四成,同時生產者價格大漲,顯示全球仍處於增長軌道,有助大宗商品價格持續反彈。

英國8月CPI按年升2.9%,超出市場預計,英鎊應聲大漲。誰還在說全球通脹升不起來?唯一有點分別的是歐洲,由於歐羅急升,進口價格下降令表面通脹數字回落,但全球大宗商品升勢的確仍在,而且關鍵在於中國,一日去產能化持續,日後想買中國平貨只會更加困難。

Intellectus Partners首席經濟學家Ben Emons稱,過去一個月以來,中國通貨再膨脹已經帶動新興市場貨幣和大宗商品價格上漲,中國大宗商品需求可能會刺激已開發國家的生產者價格上升。

中國通脹刺激歐美經濟

中國生產者價格上漲通常會推升歐洲和美國的經濟數據優於預期,或將為全球漲勢增添新動力。麥格理策略師Viktor Shvets和Chetan Seth指出,中國通貨再膨脹的影響一直是確保全球經濟在2017年同步復甦的關鍵因素。

摩根大通策略師表示,從第二季的低位計,銅和石油均上漲約20%,鐵礦石漲幅則更大,這顯示全球股市前景根基穩固。如果大宗商品價格維持在目前水平,美國和歐洲公司尤其礦業與能源公司今季的營收增長可能更加理想。

以上這些就是市場風向,當市場資金炒作弱美元側晒一邊,就來一次大逆轉,今次炒通貨再膨脹,估計可以炒作一段時間,直至交易又再變成擁擠交易。

恒指昨日僅升17點,主要由於地產股回吐,同時資金不再只炒大藍籌,市場對電動車概念、基本資源股等重燃風險偏好,整體市況比指數興旺得多。

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