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2017年9月9日

梁慧君 宏觀視野

抓緊中國消費主題 創造超額報酬

深滬股通成功迎來A股「入摩」後,市場普遍預期即使今年內地十九大換屆,持續開放市場的政策方向不會改變,長線有望吸引更多海外資金流入。與此同時,中國經濟重心逐步由出口轉至內需,企業兼享環球經濟復甦及內需增長,藉強勁品牌競爭力支撐增長的消費相關股,有望於升市時排眾而出,為投資者創造超額報酬。

經濟改革無疑為雙刃劍,可促使長遠經濟更健康增長,惟改革過程中,或會窒礙中短線的經濟活動,不少海外資金便憂慮改革令中國經濟增長放緩,而於投資組合內低配中國市場。事實上,近年中國政府致力於穩增長及促進改革間取得平衡,並已見成效,最近中國經濟已從嚴峻的2015年逐步回升,復甦力度雖不大,但涉及面廣,穩定且具持續性。

經濟結構轉型利增長

經濟增長的持續性來自中國經濟結構持續轉型,內地正面的人口結構為經濟轉型至內需主導提供有利條件,目前國內年齡20歲以上人口保持平穩增長,大學畢業生人數持續增加,中產階層擴張,消費力提高,但現時國內的消費產品滲透率仍偏低,未來上升空間龐大,提供廣泛商機。

與消費相關的產業盈利將可持續受惠於國內內需增長,尤其是可藉強勁品牌競爭力支撐增長的企業。另一方面,過去出口主導經濟下,部分中國企業於環球消費產業的供應鏈中已擔任重要角色,如中國的手機零件製造商,既可受惠於內需增長及環球經濟復甦。

中國企業盈利要保持長線增長,當然不能只憑其供應商的角色,個別中國製造業於早年已積極自建品牌,近年這些品牌急速崛起,正挑戰環球市場龍頭地位,華為是其中之一。中國創新科技產業急促發展,也成為支撐區內企業盈利向好的另一支柱。

目前中港股市的估值相較美股仍有折讓,鑑於中國企業盈利具上升空間,估值可望持續獲上調,加上區內企業改革見初步成效,更重視股東回報,最近不少中資股均增加派息。此外,中國政府致力逐步開放市場下,深滬股通額度有望進一步擴大,A股納入MSCI比重將逐步提升,長線將吸引更多外資流入。

股市估值可望持續上調

投資者宜及早作出部署,鎖定區內盈利增長動力強勁的消費股及資訊科技股。如缺乏選股時間,不妨假手於專業基金經理,透過投資於聚焦消費題材的中國基金,尤其是投資策略關注具備增長前景和現金流量能力,投資範疇涵蓋中港台,以全方位捕捉中國企業增長機遇的基金,爭取更高回報。若同時看好亞洲區內其他發展中經濟體前景,亦可選擇投資於新興亞洲基金,以同時投資於中國及區內其他具增長潛力市場如印度。

隨着中國政府持續推行經濟改革,逐步開放市場,並推動內需取代出口的主導地位,以保經濟可長線穩定增長,意味強勁品牌的內需消費相關企業將續跑贏大市,透過主動式管理的消費主題中國基金,將鎖定增長動力強勁的中國企業,創造超額報酬。

作者為富達國際香港分銷業務總監

 

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