2017年9月9日
成功準確預測2008年金融海嘯而一戰成名、在電影The Big Short裏的主角Michael Burry,在過去幾年一直非常重視另一個投資,也是他認為是重中之重的投資,就是水資源的投資。
Michael Burry認為,未來水資源隨着氣候變化等原因愈來愈稀缺,而依賴大量水源的農業將會愈來愈吃香,未來投資一些水資源豐富的農業資產,供應一些水源稀缺、農作物產出受限制的地區,將會是一個很好的trade。事實上,雖然地球70%都是水,然而真正人類需要的清潔食用水資源只佔2.5%,而這2.5%當中,99%都被鎖在冰川或雪地裏,加上各種地下水的污染、氣候變化等元素影響下,水資源的確變得愈來愈稀缺。
近月筆者從北京往西北地方走走,沿途天氣良好,從飛機上看,很多地方都是一片片的沙漠,同行的北方朋友都說近年沙漠化愈來愈嚴重,中國北方水資源很多地方其實是非常告急,只是我們香港等地水源充沛的南方人沒有十分留意而已。
鄉鎮及工業污水兵家必爭
面對這個水資源的大趨勢,其實很多國內外的投資機構都紛紛進入找尋水處理有關的行業。隨着國內政策愈加看重水資源缺乏以及污染的問題,很多扶助供水及污水處理的政策陸續出台,過去十年八年,其實國內的大城市生活污水處理及供水這塊大餅也被國企央企及大型企業瓜分得七七八八,回報率也因為競爭激烈,IRR從百分之十幾跌到現在較普遍的百分之七八。
由於一般這些項目都以BOT等形式給予企業約25至30年的營運期,加上水處理有地域上的排他性,就是在一個半徑以內不會有另外一個類似的處理廠,故此一旦拿下某地區的水處理專案,可以比喻為把該地方都成功圈起來,以後多年都有穩定收入。故此過去一些股權投資基金也曾經參與這個跑馬圈地的過程,透過投資一些平台公司,然後在各地透過關係及技術拿到項目,然後持有三四年,轉手賣給國企央企或上市公司,一般回報都有1.5至2倍或以上。然而到今時今日,基本上股權基金幾近不可能再在大城市找到大型的水處理項目了,反之現在的目光都放在還未有開發的鄉鎮生活及工業污水處理項目,逐漸變成下一輪兵家必爭之地。
隨着地方政府對鄉鎮水處理要求提高,加上水源短缺衍生對再生水的需求,最近很多中西部地區的水處理以及再生水廠招標時,由於政策引導,政府能給出的利潤進一步提升,投標的機構也開始增加。
由於鄉鎮污水處理規模比較小,再生水的技術要求也有一定門檻,很多大型國企也未有大規模出手,反之這塊水處理最後回報不錯的稻草,正適合民企以及股權基金的參與,然後過幾年後變得成熟後再賣給國企央企,享受行業整合的回報。
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