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2017年9月6日

黃思華 神州內外

印尼經濟穩固 增長動力持續

印尼今年第二季GDP按年升5.0%,與第一季表現持平。此前,市場普遍估算第二季GDP增長輕微加快至5.1%,最後數字顯示印尼經濟未達預期。另一方面,央行在8月減息25點子,把7日期逆回購利率下調至4.5%,以支持經濟增長。然而,印尼的經濟結構顯示主要動力持續,增長前景仍然相當穩固。

印尼GDP增長自2016年第一季開始穩定在5%水平,其中私人消費開支及固定資本形成是印尼經濟結構的兩大組成項目,佔實質GDP比重分別是54%及32%。比較今年首兩季數字,私人消費按年增長持平在4.95%水平;固定資本形成由4.78%上升至5.35%,這反映兩大增長動力正穩步上升。

消費者信心處兩年高位

根據央行的調查報告,消費者信心正處於近兩年高位。報告提及目前印尼國民的就業前景持續改善、收入增加、整體消費意欲樂觀,這將可支持私人消費開支繼續增長。

中長期而言,印尼的消費市場更具有可持續性的增長潛力,世銀數據顯示印尼人口全球排名第四,其中近三分之二的人口處於工作年齡(15至64歲),使其平均年齡低於30歲。龐大且年輕的勞動人口可形成可觀的消費市場,持續支撐印尼的私人消費增長。

另外,印尼投資協調委員會(BKPM)的報告亦指出,印尼第二季外來直接投資(FDI)按年增加8.2%,創下近5年內最快的增速,2017年首6個月投資總額超過150億美元。FDI接續上揚反映印尼投資環境良好,而且超過四成的FDI是投放在製造業,這不但為印尼創造職位,更有助提升勞動力的技能,擴大內需市場。

至於第二季增長低於預期的原因,這主要是與淨出口增長放緩及政府開支下跌有關。

出口對經濟增長貢獻回落是由於去年第一季的基數較低,以及能源價格在第二季出現回落。事實上,印尼的主要出口國(中國、美國、日本及亞洲地區)一直保持穩定增長,能源價格亦從7月開始回穩,這些因素將可支持印尼的出口需求。

政府財政狀況保持穩健

經過連續兩個月下跌後,印尼8月製造業採購經理指數由7月的低位48.6 反彈至50.7,是自今年5月後重上擴張水平,訂單及生產活動增加預示出口及國內需求復甦步伐加快。由此,預期印尼的外貿表現有望在第三季開始穩步增長。

至於政府開支,印尼一直都遵從政府赤字不高於3% GDP的財政法則,使政府保持穩健的財政狀況。今年7月,政府獲國會通過提高財政預算,允許政府赤字目標由2.41% GDP上調至2.92% GDP,這將給予政府更多財政資源,在下半年加快實現基建投資及其他經濟刺激政策。

此外,今年5月標準普爾調升印尼主權評級至BBB-,自此印尼在國際三大評級機構惠譽、穆迪及標普所得的評級全都達至投資級別,這有助擴大印尼的投資者範圍,以及降低融資成本。

在2016年減息6次後,央行再於今年8月減息,議息聲明提到通脹低於預期及經常賬赤字維持可控,為央行提供更多空間放寬貨幣政策,以提高增長動力。印尼消費者價格指數由6月4.37%回落至7月3.88%,貸款增長由5月8.7%回落至6月7.8%,較預期的8%至10%為低,央行因而推出進一步寬鬆措施,以加快信貸增長。

通脹受控減息降低成本

外圍環境雖有貿易保護主義及美國收緊貨幣政策等不確定性,但從印尼的經濟結構可見,多個增長動力勢頭良好,預料私人消費及投資可保持穩定增長;出口及政府開支可望逐漸回復增速,使印尼的宏觀經濟得到穩健支持。

加上,央行在通脹壓力受控下減息,減低信貸成本,有助刺激企業加大投資及紓緩家庭債務負擔。考慮上述各項因素,預計印尼的經濟增長有望在2017年逐漸加快。

作者為中銀香港經濟研究員

 

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