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2017年9月5日

盧斯 個股策略

通達出盡壞消息 可分段買入

業績前曾發盈警的通達集團(00698),業績公布後股價亦同時見底回升,近日此手機概念股終於也不甘長期落後於人,被大行出報告炒起。此股業績差有其原因,只是盈警令投資者先沽而後快,冷靜下來想想,此股的增長概念未必差得過同業。

集團公布6月底止上半年業績,營業額36.18億元,按年增加11.7%;純利2.9億元,倒退23.6%,每股盈利4.92仙;中期息1.6仙,上年同期派2仙。

根據盈警通告,上半年銷售增長為9%至13%,但受應收賬款減值及研發開支增加影響,每股盈利有機會下跌20%至30%;不過,盈利下跌只屬短暫現象,平均銷售價格上升、iPhone防水部件帶動市佔率向上,以及內地客戶推出新款手機的正面影響下,下半年應可回復增長。

通達股價由7月中2.67元回落,至上月中最低1.9元,已有近30%跌幅。通達股東眼見手機概念股如瑞聲(02018)、舜宇光學(02382)等都在反覆創新高時,未免心情欠佳。

iPhone防水部件毛利高

事實上,通達出完這份業績,壞消息應已反映得七七八八,展望該公司下半年整體情況應會轉好。首先,上半年為準備iPhone 8的防水部件,令研發開支增加了1億元,預期營運開支在下半年的比例將會下跌。

由於iPhone防水部件毛利較高,其毛利率或可按年上升1個百分點,料受惠市佔率及平均銷售價格上升,2017年相關產品銷售額將由去年的1500萬升至8000萬美元或以上,銷售所佔比例增至約9%。至於其他產品下半年銷售增長亦將加速,主要因為通達已從內地客戶及韓國客戶手中取得更多項目,在中低端Android手機的周期性硬件升級中將受惠,帶動下半年機殼預訂強勁。

此外,內地智能手機銷售渠道去庫存已到尾聲,預期下半年中國手機品牌銷售轉趨強勁,而3D玻璃與汽車用保護貼全年收益料增加逾一倍,均利好該公司下半年盈利。

為應付國際大品牌手機客戶的防水零部件需求,今年7月起,通達防水零部件廠房的產能使用率已達100%,今年9月計劃興建廈門二期廠房,預期明年5月完工,屆時防水零件產能將翻倍,管理層對訂單前景毫不擔心。

星展唯高達日前發表報告表示,該行參與了通達非交易路演後,估計通達旗下智能手機防水部件於2016年至2019年可達年複合增長率146%,並為公司於今年下半年至2019年提供明顯的盈利增長動力。

該行估計,通達集團今年金屬手機外殼增長13%,但料2018年至2019年幾乎沒有增長,主要是金屬外殼採用率已高,但非金屬外殼使用會增加(如玻璃/膠手機外殼配合金屬邊框),認為旗下手機非金屬外殼解決方案的業務潛力巨大。

該行重申予通達買入投資評級,以及目標價2.6元,此相當於預測2018年市盈率12倍。該行估計通達2018年至2019年盈利均可按年升逾30%,主要是旗下智能手機防水部件相關產品售價及市佔率提升。

通達股價已由低位升了兩成以上,現價位才買有點遲,但作為中長期投資,揀中股份要分段入貨,今日如見調整可先入一注。

 

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