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2017年8月29日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

銀價短期仍有上升空間

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(22日),非商業(或投機性)投資者所持期銀淨倉合約數目,由前周的37975張,持續回升至上周的43862張【表】,為6月20日以來的最高水平,且連續第五個星期出現升勢(即淨長倉數目增加)。

期銀最新的淨倉數目佔未平倉合約比率亦錄得五連跌,由前周的17.9%續升至上周的20.6%,進一步逼近過去3年平均值的21.9%【圖1】,且創6月13日以來的新高。此外,期銀COT指數(COT Index)方面,則自7月18日的低位8.2連升5個星期,最新已回升至41.1的較中性水平【表】,兼創6月20日以來最高,某程度上反映看淡期銀前景的投機者或炒家近來已大為收斂。

自2016年年底起,全球製造業經歷3年多以來的首次集體擴張,去年第四季六大主要工業國製造業採購經理指數(PMI)集體升至50榮枯分界線之上,意味環球多國經濟已有一定程度改善及回穩,而銀價亦於去年12月中開展升浪。然而,銀價自4月17日創下本年高位18.653美元後便反覆回落,更於7月10日跌至今年最低的15.189美元。

經濟增長帶動工業需求

值得留意的是,環球經濟經過5、6月增長略為減弱後,7月份表現再次明顯加快。反映公布經濟數據與市場預期差距的「花旗環球經濟驚喜指數」(Citi Economic Surprise Index),自今年6月中過後便從多年新低水平輾轉回升,意味近月公布的經濟數據,整體來說持續較市場預期為佳,或預示全球經濟增長開始回穩,甚至有再度走強跡象;而銀價亦於7月中見底回升。

從多方面經濟數據來看,環球經濟宏觀狀況開始重現強勁的增長勢頭,可望帶動白銀的工業需求顯著增加,在環球經濟/工業生產數據出現明顯轉弱之前,銀價短期似乎更傾向進一步回揚。

從技術走勢觀察,銀價經過近月回升,現水平已明顯升穿50天及100天移動平均線,以及年初至今的下降通道頂部;而14天相對強弱指數(RSI)仍未升至超買區【圖2】,不排除銀價短期仍有一定的上升空間。依目前來看,上方較大的阻力位可先參考250天線(約17.27美元)附近位置,這亦恰好與4月17日高位至7月10日低位跌幅回調61.8%黃金比率約17.33美元相若【圖2】,料該水平將有較巨大阻力。

信報投資研究部

 

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