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2017年8月28日

石林 金與銀

金銀市明暗爭持 牛方佔上風

上周金銀兩市市勢可說詭異。周內絕大部分時間,市場都小心翼翼地等候央行Jackson Hole政策年會的消息,但竟然在美國聯儲局主席耶倫發言之前,發生急劇漲跌大波動。現貨金價上漲近7元(美元.下同)後又大跌20元;現貨銀價也急升劇跌。

簡言之,在該段短短時間內,金價先曾漲升至1294.4元,後大跌至1275元;銀價先曾漲到17.18元,後下挫至16.71元。上述兩市的高低位同時也就是全周的高低位,也恰好與本欄上期估計的主要波動範圍幾乎吻合。

市場曾有人估計,可能是耶倫講話內容被事先洩露,但耶倫根本有意地在該改革年會上避談聯儲局的政策取向。金銀兩市很快地從上述低位回揚,最後分別以1290.8元與17.05元結束一周交易,收市價均較前周為高。

神經兮兮狀態早存在

其後市場對此怪異走勢再有諸多揣測,「肥手指」之說又出現,但正如過往一樣,這類揣測大多數都無法得到證實。本欄認為這次應與日本央行無關,因為當時日本10年期孳息率處於0.015厘,接近年內低水平,日本央行毋須透過貴金屬市場來進行間接干預。

現有消息認為,這次金銀市場大波動,很大可能是程式交易的止損指令所觸發,因大量買賣單在瞬間內成交,之後就停止了。實情是否如此仍難證實,但此說明了類似的大量程式交易加入,很容易導致市場在極短時間內發生很大的波動,人的思想通常跟隨不上,這就大大增加投資者(尤其是小投資者)的交易風險。

金銀市場表現得如此神經兮兮,不但體現在上述短時間內急升劇跌,其實早前已有此狀態存在。上周金銀市已呈現一天升、一天跌的行情,雖然每天波動範圍不太大,但已頗充分表現出好淡爭持十分激烈的現象。

究其原因,熊方一直想阻止金價升越1300元的心理關口,而牛方利用較有利環境,努力逢低吸納,希望最終成功向上突破。但至今市勢尚未分出勝負,牛熊雙方神經皆處於繃緊狀態,上述場面遂易出現。

在Jackson Hole年會上,除了耶倫的政策表態之外,歐洲央行行長德拉吉更表示,區內通脹尚未達到目標,仍需要重大的貨幣寬鬆。兩大央行行長先後發言,令美元滙價進一步下滑,美中長期孳息率再度疲軟。金銀市的牛方佔了上風,兩市亦回揚到偏高位收市。

本周演變頗為關鍵

此外,市場還關注到美國國內施政和債務上限,以及朝鮮半島局勢等問題。金銀兩市牛方料將利用目前的上風,去推動金價再次衝擊金價1300元關和銀價17.315元阻力。然而,牛方並未取得絕對優勢,銅價對金價的比率繼續報升,說明目前通脹趨勢非如數據般的低沉,銀市表現仍落後於金市。此外,金市的淨倉量也升至自去年10月以來的高水平,倉位結構處於不穩定狀態。更何況,聯儲局縮表(縮減資產負債表規模)很可能在9月份實施。

金銀兩市能否成功向上突破,很大程度要看本周的美國7月核心PCE物價指數和8月就業數據公布。若現貨金收市價能先後升越1303元及1311元,可視為成功突破,在此之前諒金市會在1281元至1308元之間續爭持,而1274元仍是目前的重要支持。

現貨銀收市若能先後升越17.38元及17.7元則可視為成功突破,目前料在16.82元至17.38元之間續有爭持,16.58元是目前的重要支持,本周將是頗關鍵的一周。

 

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