2017年8月22日
7月份,香港上市的中資股表現進一步造好。除了2016年第二季以來經濟持續強勁造就有利的環境外,企業盈利轉強亦帶動股價上漲。
8月的業績期呈現強勢跡象,月內多間公司發布盈喜。這些公司屬於近年被投資者冷待多時的中國舊經濟板塊,如物料股和工業股。
盈利報捷一方面源自需求回升,另一方面亦有賴中國政府實施打擊嚴重污染和違法行為的措施,令供應面情況有所改善。
企業績佳成股價催化劑
月內,銀行業監管機構繼續將焦點放在大規模對外投資方面,敦促銀行評估少數矚目的大型綜合企業透過銀行債務的方式積極進行大規模境外併購交易而產生的信貸和融資風險。
繼6月份MSCI決定把中國A股納入新興市場指數後,「債券通」的「北向通」交易於7月初正式啟動,允許外國投資者更容易投資中國境內債券市場。
回顧1月份,人民幣會否下跌是當時困擾投資者的因素,及後人民幣不但未有貶值,更隨着美元回軟而轉強,帶動以美元和英鎊計的回報上揚。投資者亦曾擔心中美可能爆發貿易戰和摩擦,但最終未有出現有關情況。
收入水平增長帶動消費
去年8月份公布的中期業績成為表現造好的催化劑,我們認為類似情況於今年大有可能重演。分析師往往低估經營槓桿(收入的特定變動對盈利影響的幅度)的效應。
賣方分析師往往是樂觀的一群,經常於年初預測增長強勁,及後又不得不下調預測,這情形正在印度等市場上演,而2017年中國卻反其道而行,中資股普遍獲分析師上調盈利預測。
受惠於供需環境改善,年初至今中資股的表現不俗。中國舊經濟板塊(如工業股和物料股)的表現繼續較過去數年為佳,而互聯網、技術硬件和自動化企業等新經濟板塊的經營實力亦不斷增強。消費者佔中國經濟的比重與日俱增,隨着收入水平增長,我們依然深信這股勢頭將可延續下去。
我們預計企業於8月中有望公布理想的盈利業績。中國無疑仍飽受國企債務問題困擾,經濟增長速度亦不復往昔,但隨着表現向好,投資者日益深入調研投資中國的理據,市場對中資股的投資意欲亦愈來愈高。
作者為亨德森遠見中國躍升基金經理.駿利亨德森投資
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