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2017年8月19日

信析 信報投資研究部

港股未脫超買 不離三種下場

承接美股周四跌勢,恒生指數周五下跌296點(1.08%),收報27047點,險守兩萬七關。大市成交844.76億元,上升股票比例僅37%。

從恒指偏離200天移動平均線的程度分析,目前仍屬十分超買。恒指於8月8日收市高見27854點的近27個月以來高位,當時其偏離200天移動平均線達+15.1%,即使隨後於高位反覆回軟,現水平仍高於200天移動平均線(24351點)約+11.1%,超買的狀況未完全改善。

根據統計,2010年至今合共近2000個交易日裏,恒指偏離200天移動平均線大於+10%的日數,只有不足200個交易日【圖】。當恒指偏離200天移動平均線達+10%至+15%,以及+15%至+20%,在隨後20個交易日,恒指平均表現分別為-1.4%和-3.6%,而且下跌比例分別高達75%和94%。換言之,在目前仍屬超買的狀況下,稍後恒指進一步調整的機率似乎甚高。

當然,超買也不一定意味指數會有即時回調的壓力,因為市況發展往往可以超買再超買。事實上,恒指於2010年11月8日最多曾高於200天移動平均線達+18%,才出現調整。

既然如此,短期市況將如何發展呢?相信不出以下三種模式:情境一,短期內先挾高,令恒指出現更嚴重的超買,然後才掉頭急插,類似2015年港股大時代。不過,在大時代期間,恒指於4月27日曾偏離200天移動平均線多達+16.9%後才見回吐。目前恒指只偏離200天移動平均線約+11.1%,故不能抹殺先挾高再急挫的可能性。

情境二,高位反覆,讓移動平均線逐步上移,改善目前的超買狀況(最近3星期,恒指200天移動平均線每周平均上移約100點)。

情境三,恒指高位出現稍具深度的調整,改變現時的超買狀況。若然如此,恒指須跌至偏離200天移動平均線約+5%的水平,才可紓緩超買所帶來的壓力。

在現階段,要實現情境一「先挾高,再急挫」走勢,尚欠推高指數的催化劑。那麼恒指後市將會是朝情境二還是情境三進發,須視乎大市指標變化。若中線市寬(股價高於50天線)及長線市寬(股價高於250天線比率)繼續維持多月來在低位橫行震盪的局面,未有進一步惡化,出現情境二的可能性較高;相反,假如中線及長線市寬短期內分別跌穿近月低位30%及40%水平,後市出現深度調整的機會驟增。

技術走勢方面,恒指踏入8月後便於通道頂上下位置附近來回穿梭,反映走勢異常反覆。目前恒指雖較8月8日27854點高位(以收市價計)回落700多點,惟如前所述,從現價高於200天移動平均線程度看,恒指依然頗為超買。如果出現較大幅度調整,恒指或下試26000至26400點之間,屆時偏離200天移動平均線將會縮窄至約+6%左右(視乎回落速度)。

值得注意的是,恒指50天移動平均線處於26470點,正好與年初至今上升浪的23.6%回調支持位(約26400點)相若;而年初至今升浪的成交密集區頂部和上升通道底線位置交滙於26100點附近,估計恒指在這區間會有一定支持。

 

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