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2017年8月15日

盧斯 個股策略

高鑫零售靠電商發圍

內地百貨股過去幾年蝕錢股價跌,基金經理及散戶投資者皆聞百貨股色變,不過近期百貨股似有回暖跡象,一方面有大行重新看好,另一方面部分百貨股轉型電子商貿,利用本身的網絡及物流優勢,試圖衝出新的業務框框。高鑫零售(06808)就在大行唱好之下,股價連升幾日。

集團早前曾發布盈喜通告,預計截至今年6月底止半年,淨利潤比去年同期錄大幅增長,結果業績公布,中期營業額微升2.1%,至540.8億元(人民幣.下同);純利按年增長22.7%,至17.57億元,不派中期息。

業績公布、增持電商業務行動,以及大行報告唱好,支持了高鑫股價。高鑫上月公布,斥約1.67億元收購億昌所持有的飛牛香港14.255%股權。收購完成後, 集團持有飛牛香港的股權由85.745%變為全資持有。飛牛香港主要透過其附屬於內地從事電子商務業務。

管理層稱,該公司旗下的飛牛業務,雖然仍在虧損,但已見收窄,預期全年虧損減少約2億元,預期B2B業務全年收入達到20億元,若保持此勢頭,相信該業務於2019至2020年可達至收支平衡。

轉至B2B 廣告成本降

今年全年該集團將會開設30至35家新店舖,較以往開店40多家有所放緩,因為在一線城市難以找到合適舖位,未來會集中在三線或以上城市開店,並預計全年整體銷售額將有3%至4%增長。

另外,公司的大潤發優鮮,於今年7月初在大潤發楊浦店開幕銷售理想,明年在大潤發優鮮的開店目標增至5個。集團現時的商業模式正在由過去的B2C轉至B2B,相信能夠減少公司的廣告成本。

麥格理發表研究報告,指高鑫零售上半年盈利符預期,同店銷售有改善,成本控制得宜,加上飛牛網的虧損收窄等,相信未來公司可有健康的盈利增長,維持「跑贏大市」評級,目標價10.2港元,認為該股是中國雜貨零售行業的首選。

該行續稱,公司目前的同店銷售呈改善趨勢,經營溢利率亦見擴張,未來可成線下銷售雜貨的零售商,因此調升今年盈利預期3.2%,但維持明年盈利預期不變。

據國家統計局日前數據,全國4月份的社會消費品零售總額達2.72萬億元,按年名義增長10.7%,扣除通脹因素實際增長9.7%,內地零售市道受年初春節的季節性因素影響,創下自2006年來的最低增速,惟最近兩月的零售數據均較預期理想,表現有所改善。

另外,今年首4個月的全國實物網絡零售總額逾1.9萬億元,按年增速達32%,較前年同期擴大4.5個百分點;另外實物商品總額則按年升25.9%,反映電商在內地零售市道仍然佔優。

高鑫轉型電商成效仍有待觀察,按彭博綜合券商預測,高鑫預測P⁄E約20倍,較同業金鷹(03308)的15倍昂貴,電商業務的憧憬令高鑫享有較高溢價。高鑫昨收報7.27港元,升2.5%。

 

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