2017年8月11日
過去幾周身邊不斷冒出買買買的聲音,現在港股真的出現似樣調整。那麼到底是該因便宜而買入,還是因走勢轉弱而不買?這大概所謂的「投機者」都回答不出來。此波上升,有指科網股已升了許多,再升幅度有限,因此投資者應「追落後」,買入還未上升的股份。
好股票升了許多,所以壞股份將「追落後」,驟聽好像也有幾分道理。但到底該如何判斷追什麼呢?是見到股份突破所以追入?若如是,股份的「追落後」會不會已完成?然後是一段時間橫行,再然後便是倒跌?又如追入的是金融、鋼材、水泥等「舊經濟」股份, 萬一不漲,你便真的是滿手蟹貨了。
領頭者優勢明顯
另外,有人用好行業的三四線股份來「追落後」。筆者也曾以為,細公司的基數較低,所以增長會較大公司快。這假設後來發現是錯的!因為只要經濟逆轉,大公司最多是航速減慢,細公司卻隨時可能反艇,因大企業在品牌、客戶網絡和成本上都有優勢。即使在經濟周期頂部,細公司盈利增速也不一定較大公司快,且市場又會有估值折讓。時間愈長,領頭者和落後者的差距通常是愈拉愈遠。期待細公司短期內跑贏,這不是撞彩博彩數嗎?
低價買入優質股份,其實不過是成功投資的三分之一。因為市場每日波動,加之噪音不絕,便似不斷引誘你加入隨波逐浪的陣營當中。但世上好企業又豈會多如牛毛,此舉最後往往只會是愈轉愈壞。撿了芝麻,丟掉西瓜,讓自己的投資組合裏盡是一連串不知道當初為何買進來的劣質股份。這樣的投資組合回報會理想嗎?真是唔使問阿貴矣。
或曰,如買入後股份無表現,便會沽出。所以即使賺不到,虧損也不會多。投資是靠積少成多、次次賺少少而來的嗎?當然不是,投資賺大錢,全是靠3、 4隻10倍股而來的。
人們多稱索羅斯是投機家,但他明明就是投資者。1991年黑色星期三,索羅斯大手沽空英鎊,單日進賬10億美元。他可不是因英鎊下跌而沽空,而是因看到英鎊被明顯高估而沽空,他不是每天炒賣英鎊而致富,而是因看到一個難得的錯價機會,並敢於下注而致富。他看重的並非技術分析,而是基本因素。
好股大把人爭住愛
所以,如持有能盈利年年增長的好股票,便繼續持有下去好了(成功投資完成了三分二)。因為好東西從不乏人賞識,你不愛大把人爭住愛。不珍惜所有,失去了才追悔,再回頭卻已是百年身(股份已創新高)。
或許一兩年後,人們回憶起2017年,發覺原來是和2007、1997和1987年同樣的股市巔峰。升市原因則是科網熱潮重臨,以及中國經濟周期復甦。
股市頂部是在「7」的年份,但真正的投資者大約早已在2、3年前下注,現在反倒是在考慮是否應出售了(估值已有點貴)。相反,投機者待股市升了不少卻告訴你,現在才應入市(為那最後10%蠅頭小機),不論熊市、牛市還是波動市,大概都只會虧錢。
比起10%的利潤,投資者是否應逆向思維,期待半年、一年,待大調整過後再入市,獲利才又最豐厚。本報最受歡迎、歷史最悠久的財經欄目,將名字改為《投資者日記》,而不是《投機者日記》,饒有深意焉。
(編者按:郝承林最新著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)
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