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2017年8月8日

黃國英 英眼狙擊

物極未必反 呆等股災錯失機會

今次升浪最大特色是散戶參與率低,成交長期不振。以前牛市散戶驚執輸,今時今日就怕接火棒, 當股價愈升愈高,值博率自然愈來愈低,惟有長期靠邊站,安慰自己遲早股災,現金為王。

今次升完之後應該會出現股災,筆者認為有兩個可能性。第一種是傳統定義的股災,跌到飛起,但機會率不高。股市早已牛熊並存,局部股災,市場預期在科技發展之下,難以生存或發圍的公司,股價不升反跌,將來主宰世界的怪獸級公司市值超大,足以頂住市場指數在高位,所以不易整體大幅崩盤。

第二種股災全寫是股票從業員的災難,高位牛皮,無成交、無波幅,美股已展開這種形態,如賽馬中的坐馬監般,評分高企,評磅員卻不肯減分。無論是經紀抑或基金經理都會冇啖好食,寫評論亦找不到話題。這種環境將會更難受,今日以現金為王的信徒,屆時會發現原來已經痛失股巿中向上流的最佳機會。

港股今年之所以大升,概括而言是好股相對唔算貴,衰股開始冇咁廢,基本面及估值方面都有改善。與外國同業股票,甚至債券或物業相比,香港龍頭股估值絕對偏低。那些周期性股票以往股價反映相當悲觀的預期,大家都擔心中國爆煲,隨着經濟有起色,內地樓市不但遲遲未爆,反而更勁,周期股便有一段修復式升幅。

這個升浪即使健康,也一定會像美股般遲早去到樽頸,回復到好股太貴、衰股太廢的狀況。始終中國公司長遠創造價值的紀錄甚差,極少公司有不斷突破自己的能力,股市難長升長有。中國靠頂住樓市支撐經濟的做法,與10年前的美國頗為近似。前車可鑑,投資者應該不敢把周期股推得太高。

所以,投資者有智慧不如趁勢,把握目前升浪盡量打好根基。無疑目前已升了相當多,不過升浪通常會在中途忽然加速,假如維持慢牛格局,可以說是更健康。

參照美股經驗,好股票走勢有如香港物業,操控在一班強者手中,價格去到樽頸位就窄幅牛皮,大家耐心等業務發展推動下一輪突破,而不是炒出炒入,輕言拋售。

港股算是今次收集資產行動中最落後的市場, 計吓數還有頗多上升空間才到樽頸。萬一錯過了,到時很可能日日望住不動如山的股市祈求股災再次出現。

投機的機會可遇不可求,千萬不要以為物極必反,最終頗大機會是高價位低成交低波幅,就真的惟有安分守己,專心做好自己份工。

豐盛金融資產管理董事

(英文版本由EJ Insight翻譯

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