2017年8月4日
書聖王羲之的《快雪時晴帖》,獲譽為天下行書第二。開首兩句「快雪時晴,佳想安善」,親切地表達了對友人的問候。但「快雪時晴」到底是一幅怎樣的景象,是清晨竹林深處人家的鳥鳴山更幽,還是斜峰夕照的初春山居圖?
近日股市近乎直線上升,於是市場便有爭論,到底是升市已近完結,還是仍會有一輪狂升急漲?後者多以中細價股份還未瘋漲,以及單日成交額未達2000億元為理據。但過去牛市末期的景象,是否每次牛市完結時都必會重現?過去如此,現在是否又必如此?
牛市終結,必伴隨一波細價股或落後股份瘋漲?但又該如何界定細價股呢?是指市值較小,欠缺基本因素的股份嗎?但此類股份的炒作,近年早已成行成市。若說細價股瘋漲等於牛市完結,牛三可能早於數月前已出現。
股仔早有炒作 舊經濟追落後
若說落後股份,是指一些長年落後的如內銀、內房、「鐵工基」等舊經濟股份。這些股份,最近一兩個月不也開始追落後了嗎?內銀已差不多升回其賬面值,考慮到其呆壞賬不少,現估值到底是平或貴?不少內房已升穿賬面值,部分估值更達市賬率3、4倍之高。內地樓價已在下跌,大部分內房上半年賣樓金額,已達全年目標三分二甚至以上。
若對樓市前景樂觀,為何要急急推售?若預期樓價回落,內房現在的估值又到底是平或貴?「舊經濟」股份追落後,不是已出現了嗎?還是人們心中總是希望,市場再出現一波讓自己賺大錢的追落後升浪才心滿意足?
至於是否要成交額至2000億元以上,牛市才會完結?除了事後,又有誰知道呢?退一步說,即使真的還有一波5%至10%的升浪,除非早早入市,已享受着50%、60%賬面利潤的投資者,否則誰又有條件去博取那最後升浪呢?
現在才入市,或許想賺取那最後的10%升幅,但股市也可能下跌10%的嘛。這和賭博又有什麼分別?股市升了那麼多,投資者該思考的,是如何保住之前所得,而不是在高位還想該怎麼去博。
佳想若想歪 安善焉能善
牛市完結可以有不同景象,但有兩種卻是每次都會出現的。一是斜度超越45度,近乎直線的上升。但升浪愈陡峭,之後的下跌便愈急。二是大市已遠遠拋離移動平均線。你認為現在的股市,有沒有出現以上兩個景象?天下萬事萬物,大概都走不出均值回歸的道理。
天下行書第一的《蘭亭集序》,也是王羲之的佳作。「夫人之相與,俯仰一世,或取諸懷抱,悟言一室之內;或因寄所託,放浪形骸之外。」明明是寫人與人的交往,在抬頭低首間,一生便過去了,與知己傾吐心聲,與友人在室內暢談;也有人寄情景物,遊於山水之間。但現代卻有人讀為「夫人」「之相與」、「俯仰」、「懷抱」、「一室之內」、「放浪形骸」……而解作夫妻的閨房之樂,真是「絕倒」。一篇文章尚且有多個解法,牛市三期又為何只能有一個劇本?
若以舊經濟股份會不會追落後,或大市成交夠不夠高,來決定自己真金白銀的投資買賣,恐怕不會是「佳想」,大概也很難「安善」。
投資從來都應是以價值而非價格來作判斷。雪下得再大,最後還是會出太陽,升市再凌厲,調整最後還是無法避免。
(編者按:郝承林最新著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)
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