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2017年8月2日

郝承林 價值物語

星星之火 可以燎原

儘管美股已有見頂跡象,港股卻仍是不升穿2015年「大時代」高位誓不罷休的樣子,股市進入毋須理由也能急漲的牛三階段。但市場是否真的如此美好?科網股的風險在於估值開始不便宜。宏觀經濟方面,則是政治紛擾轉趨熱烈,全球發生貿易戰的機會正在上升。

特朗普上任美國總統後,先是退出跨太平洋夥伴關係協定,再退出有關氣候變化的《巴黎協議》。美國和各國鬧翻,這本有利於中國,因不論是美國還是歐盟,都須拉攏全球第二大經濟體中國。

上月中,副總理汪洋率團往華盛頓參加中美首輪全面經濟對話。特朗普屢向中國示好下,市場本有一些期待。但會談結果卻是中美分歧明顯,美方要求中方取消部分商品入口關稅,中國則要求放鬆對華出口限制,談判不歡而散,更直接取消了會後記者會。

特朗普立場搖擺不定

上任近二百天,特朗普的立場根本便是搖擺不定。他先拒絕和德國總理默克爾握手,和歐盟在北約事宜上鬧翻,然後和中國示好,希望中方能支持他。但到了有關利益的時候,卻又不願放手。合作並不是握握手、點點頭便能談成的。特朗普既希望得到中國支持,卻又希望內地會自己吃虧來支持他,這不是天馬行空又是什麼?

美國佔中國出口市場近兩成。中美摩擦增加,對工業和出口股份而言,當然不會是好事。

且不只特朗普搖擺不定的性格會影響國際形勢,經驗老練的美國國會議員更會送他一程。在上周,美國國會已近乎全票通過對俄羅斯實施新一輪制裁,以回應俄羅斯在2014年吞併克里米亞半島,以及干預去年美國大選,特朗普也無奈於文件上簽字。結果惹得克里姆林宮強烈反彈,下令驅逐755名美國在俄外交官。

美歐鬧翻 中國該站哪邊?

同樣重要的是,(北韓局勢暫且不說)德國將於下月舉行大選,事關總理默克爾能否第三度連任,現在又怎會向外擺低姿態。

德國在歐盟有最大的話語權,歐美不和睦,兩者卻分別是中國兩大出口市場。中國又該站在哪一邊?和歐盟、俄羅斯站一邊?那麼中美貿易摩擦怕且會愈來愈多。和美國站同一邊?那麼歐盟出口市場便又凍過水了。

且政治糾紛又不一定只見於貿易戰,貿易戰又不一定只影響出口股份。不久前歐盟向美國科網巨頭發出巨額反壟斷罰單,不也正是政治糾紛的延伸嗎?網購、社交媒體中,不少都是跨國企業,歐美失和,同會影響美國的科網巨擘。

世界糾紛愈來愈多,股市天天創新高。你到底信哪一個?股市長期是估值機器,短期卻是投票機器。單一政治糾紛並不會觸發股市大跌,但全球股市已升了近一年半,估值已有點高(風高物燥),加上布滿全球的乾柴,稍一不慎(儘管是細微的壞消息)便會演變成烈火。

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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(英文版本由EJ Insight翻譯

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