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2017年8月2日

伊馬仕 信圖分析

鐵礦砂後市未言樂觀

內地官方強調嚴懲違規生產「地條鋼」企業,加上中國7月鋼鐵業採購經理指數(PMI)創下去年5月以來的新高,刺激鐵礦砂價格近日持續走高。運往青島的鐵礦砂價格自6月13日低位持續攀升,在短短30多個交易日累飆逾38.1%,最新報每噸73.7美元,為4月12日以來的最高水平。

受累內房投資放緩

雖然高盛上周已將3個月鐵礦砂目標價從55美元大幅調升至70美元,但顯然仍低估這次鐵礦砂升浪的爆發力。至於後市如何?我們大致可從中國房地產開發投資規模中找到一些端倪。

由於全球有超過30%的鐵礦砂是用於中國的房地產建設,故歷年中國全國房地產開發投資的按年增長率,與鐵礦砂價格表現亦步亦趨,但隨着鐵礦砂價格近來持續急升,兩者的走勢開始背道而馳【圖】。

事實上,隨着中國去年開始新一輪房地產調控措施,令到內地近年房地產投資增速顯著受壓。今年首6個月全國房地產開發投資50610億元人民幣,按年名義增長8.5%,增速明顯較首5個月回落0.3個百分點,且大幅低於過去5年平均的11.5%。

依目前來看,有愈來愈多地級以上城市/縣市正積極深化房地產政策調控,而內地房地產企業融資仍持續收緊(房地產企業信用債發行總額年初至今按年縮減近75%),料下半年中國房地產投資將有所放緩。

因此,在中國房地產投資明顯回勇之前,投資者亦不宜對鐵礦砂後市過分憧憬。

信報投資研究部

 

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