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2017年7月29日

陸永 財經coffee

留意商品走勢 覓下一隻洛鉬

巿場情況已經不須筆者多講,相信看好的讀者已經賺個盤滿缽滿。大巿由過去個多月只「升埋一邊」,慢慢變成追落後,整個升巿亦變得較為健康。當然這並非意味着大巿不會調整,但至少資金願意在挾起指數股後「再坐一會」,始終有利後巿。

2017年以來,巿場一直以央行的聲音為行情指南針,而眾央行中又以美國聯儲局最為進取,最近更暗示最快於9月開始收縮資產負債表。若要筆者為近月港股的強勢提出相關度最高的因素,首選必為美滙指數。

美滙指數於1月3日見頂,高見103.82,其後便節節回落。於4月23日裂口下挫後,便幾乎由99.98直插至執筆時的93.7,輕鬆跌穿不少技術派指出的94重要關口。看來只要美滙持續弱勢,港股便不會太差。

傳統智慧教導我們,美元弱勢而經濟增長向好的情況下,工業用商品價格往往會有好表現。但即使去年底細心研究國內鋼材的供需情況,亦估不到鋼價竟能出現此等戲劇性的漲幅,不得不佩服供給側改革的實效。但除了煤、鋼之外,近日表現最吸睛的洛陽鉬業(03993),便是由鈷價上漲所帶動;在新能源車銷量高企的帶動下,全球第二大鈷生產商固然炒到飛起。但隨着洛鉬A股在高位(3.82元人民幣)非公開增發近三成股份,升浪可能告一段落。

銅價漲勢僅屬虛火?

筆者較有興趣的是,較為「正路」的銅價。LME現貨銅價在一個月內,由每噸5770美元上漲8%,至6236美元;單單過去數天升幅便已達4%,創出兩年多來高位。但觀乎香港相關的股份如江西銅業(00358)、五礦資源(01208)卻並未跟隨,到底銅價是虛火還是巿場後知後覺?

商品研究公司Wood Mackenzie預測,2017年全球銅精礦供應將下降2%;而需求方面,據國際銅業研究組織(ICSG)資料,預計2017/18年全球精煉銅消費將會維持2%左右的按年增速。目前來看,國內企業在二季度去庫存明顯,而需求持續超出市場預期。隨着新能源、基礎設施建設拉動銅需求的增長,不排除三季度末需求持續超預期引發庫存回補,拉升銅價。

銅產量其中一個最大的干擾因素是罷工。全球各大礦山勞工協議,一般是4至5年重訂一次,近期集中到期,使工會通過罷工來討價還價。上半年,全球前三大礦山分別陷入罷工的困境;展望下半年,可能還會有一波談判展開,並引發一些小的罷工出現。麥格理預測,2017年的全年干擾率可能高於此前預期的5.2%,達到6.4%。在供需平衡慢慢移向需求緊張下,相信下半年銅價波動會持續。難怪CFTC銅持倉,上周結束連續兩周的下跌再度轉增,看好持倉按周增加28%,看來下半年還有好戲。

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