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2017年7月17日

方立祺 運籌制勝

股指目標有數得計?

去年8月中在〈標指2200點之後〉一文表示,美股該次創新高的特色是之前曾橫行一段長時間,自1929年起,標普500指數創52周收市新高後,「休息」300天或以上再創新高的經驗共有24次,當中91%會在其後250個交易日出現升市,平均漲幅達15.6%,這意味「標指明年7月有條件升至2462點。」

20年來「歷久不失」

上周五標指終高見2463點,更剛好是7月中,真是絲毫不差;另一神奇之處是文章指出標指橫行一段長時間後出現的新高,調整幅度往往比其他時間小,數據顯示平均跌幅於250個交易日為5%,而所有時期的250個交易日調整幅度達10.8%,結果直到最近,美股都無出現顯著的調整。

據LPL Financial的資料,這是1950年來第6次標指於1年內無出現過5%或以上的調整,對上一次要數到20年前。值得留意是,之前5次「歷久不失」的升浪平均升幅為22.5%,而今趟升浪已升了約20%,幸好,之前5次升浪歷時平均達334個交易日,今次暫時只有265個交易日。

連升5個月 後市向好

此外,1950年起標指1年內出現的調整幅度平均達13.6%,超過90%時間標指1年內會有5%或以上的調整;接近54%的時間會出現10%或以上的調整,可見近年的低波幅並不尋常,亦反照去年〈標〉文的預示相當難得。

去年8月標指破頂時已連升5個月,筆者分析連升5個月後標指的1年表現,發現相對其他情況,連升後的升市機會及回報中位數均獲提升,因此直言「抽上高位、連升多月的美股仍值得看好。當然,升得多還須唞唞氣,但看來破頂和連升皆不是看淡的理由。」標指隨即在8至10月輕微調整約2%,之後便連升4個月,停1個月,再連升3個月。事實上,〈標〉文還提供了一項重要的數據,就是1950年起標指連升5個月共23次,其後1年全部是升市,現在再一次成真的機會甚大。

有趣的是,最近回看一些舊文,原來像上述7月升至2462點的神奇預測已不是首次出現。話說標指於2016年2月中曾急升多日,本欄1個月後有〈標指大升3日多有運行〉一文,最近計一計數,發現預測的結果與目標也是非常接近。

訊號消失 「找不着北」

該文是這樣交代:那所謂最差的兩年,跌穿急升前的底部皆在約2個月內完成,亦即是說,今次要在1個月內跌穿1800點,相信不容易,如果只看無跌穿急升前底部的5次,平均1年漲幅達22.2%;目前,標指比大升3日後的收市位僅高6.4%,從這個指標看,後市仍具上升空間。

文章見報時標指報2050點,除以1.064,即大升3日的訊號出現時為1927點,乘以1.222,是2355點,與今年2月中的2349點差距極小。現在的問題是,2462點之後,我們已沒有大升3日、休息300天或以上再創新高、連升5個月等等的訊號,這些訊號近年帶領着本欄由1927點一路走來,沒有它們,很容易「找不着北」。

或許,兩個月前的判斷仍然適用,東西都是拋上去才容易跌下來,按現時的進度,美股的升勢還可以接受;不過,股市將踏入暑期淡季,而標指升近2500點這大位亦可能需要整固一番。

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