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2017年7月8日

信析 信報投資研究部

科技股日中則昃 金融股漸次走強

隔晚美國科技股拖累大市,納指再插1%,跌幅為三大指數之最;道指與標指則分別下跌約0.74%和0.94%。早前「冧莊」成為「最擁擠交易」的科技股,自6月9日急挫後,至今仍然反覆走低,納指累積跌幅達3.7%,而納指100的累積跌幅更接近半成。

正如《易經》所言,「日中則昃,月滿則虧」,凡盛極必衰,剝極則復,否極泰來。美股過去一個月亦出現了明顯的板塊輪動。

【下圖】所見,今年以來,標普科技股指數升逾15.6%,單計年初至6月8日的累積升幅更高達21.9%,一度進入「技術性牛市」;惟6月9日至本周四卻累挫5.2%,真的風水輪流轉。

大型科技股普遍受壓,投資焦點從科技股逐漸轉向能源及金融股。紐約期油最近連續4個月收跌,令標普能源股指數受壓,今年以來累跌近15%;惟若只計算6月9日迄今,該指數其實僅跌0.5%,跑贏科技股同期表現。

不過,傳聞俄羅斯反對石油出口國組織(OPEC)擴大減產計劃,以及供過於求的陰影,始終籠罩着油價及能源股的前景。

反觀金融股後市發展更值得關注。憧憬監管措施鬆綁、巨額派息和回購股份等因素,都利好銀行股。標普銀行股指數今年以來、6月9日迄今兩段時期均保持強勢,分別累升6.9%和4.7%。

金融股及科技股此起彼落,短期會否再一次輪轉,某程度與美債息去向有關。理論上,當視為「無風險利率」的債息持續走高,企業的未來現金流現值(估算未來盈利)將出現較大折讓,對增長型企業如科技股不太有利;相反,利率上升周期往往有利銀行股造好(見7月1日6日本欄)。

參考美國長息近期升勢頗急,30年期國債收益率於短短7個交易日內由2.7厘升至周四上穿2.9厘,正醞釀突破3月以來的下降通道;10年期債息亦漲至2.38厘。

要是聯儲局再吹吹「鷹風」,債息有機會進一步走高。投資者不妨以美債收益率變化,作為美股板塊輪動的重要參考。

港股方面,恒生指數周五低開88點,即失50天線(約25468點),其後窄幅上落,最終收報25340點,跌124點(0.49%)。大市全日成交700億元,上升股票比例僅42%。

從港股內部質素的角度看,短、中和長線市寬與恒指的背馳程度未見收窄,三條市寬亦暫沒進一步走低,反映大市表現不虞明顯轉壞。

此外,本報EJFQ系統無基準的日線輪動圖顯示,雖然恒指與國指皆移向左方,但下跌動力沒有明顯擴大,而恒生中型股與小型股的相對表現和相對動力更向右上延伸,料港股短期偏淡,處整固階段。若恒指進一步走低,初步支持約25000點,相當於6月長方形形態的闊度。即使此技術及心理支持位失守,約24500點附近即大型成交密集區頂部,仍能有一定支持。

 

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