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2017年7月4日

信報投資分析研究部 期貨大戶手影

央行連環放鷹 金價頹勢難扭

根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新資料顯示,截至上周二(27日),非商業(或投機性)投資者所持期金淨倉合約數目,由前周的15.16萬張, 持續回落至上周的13.22萬張【表】,為5月16日以來的最低水平,且連續第三個星期出現跌勢(即淨長倉數目減少)。

至於期金最新的淨倉數目佔未平倉合約比率亦連跌三周,由前周的23.3%,續跌至上周的20.8%, 現水平已略低於過去三年平均值的21.2%【圖1】,同創5月16日以來的新低。此外,期金COT指數(COT Index)方面,則由6月6日的高位60.1連跌三個星期,最新已回落至35.6的偏低水平【表】,兼創5月16日以來最低,某程度上反映投機者或炒家近來持續看淡期金的後市表現。

 

若然參考期權投資者的部署,期金3個月期逆轉利率〔Risk Reversal(RR)【註】〕,已由4月初高位約1.5675反覆回落,最新報0.6375,意味期權投資者看好期金的情況近月來亦出現逆轉。

倘失支持或下試1230

上周美國總統特朗普力推的醫保改革法案再度受阻,削弱了市場對特朗普政府推進稅改和基建支出計劃的預期,拖累美滙指數跌至去年10月3日以來最低的95.47。然而,美元走低並未為金價帶來太多反彈空間,因為環球多間主要央行發表鷹派言論, 表明超寬鬆貨幣政策可能即將結束,限制了金價的上升動力。事實上,金價近日走勢持續偏軟,紐約8月期金不單連續四周下滑,且於6月份錄得近2.6%的跌幅,為3月以來首次錄得按月跌幅。

從技術走勢來看,現貨金價昨天再度下試200天線(約每盎斯1235美元)水平,而14天相對強弱指數(RSI)處於跌勢當中【圖2】,料金價短期仍有進一步下跌空間。若金價短期內跌穿200天線支持, 甚至失守年初以來的上升趨勢線,不排除後市將會下探1230美元,即去年12月15日低位1122.9美元至6月6日高位1296.2美元,黃金比率反彈回調38.2%水平支持位。值得留意的是,金價近日走勢呈窄幅牛皮格局,三角形走勢已接近末端,料即將出現明確單邊走勢,宜等到突破方向出現後才順勢入市。

註:風險逆轉利率是指到期日相若的認購與認沽期權之間的引伸波幅(Implied volatility)差距。簡言之,風險逆轉利率為正數(或負值收窄),代表認購期權引伸波幅高於認沽期權(或差距收窄),意味期權投資者相對看好後市(或看淡的情緒略為收斂);反之亦然。

信報投資研究部

 

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