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2017年6月23日

余再興 拆牌道勢

高雅折讓配股 不跌反升有因

凡事沒有絕對,以為上市公司以大折讓配發新股,例必推冧股價?高雅光學(00907)以實例告訴大家,大折讓配股後股價怎樣不跌反升,消息公布後該公司股價反升逾8%,昨日更曾升至2.08元的兩個多月高位。為什麼?

貨乾不會亂沽

1996年上市的高雅光學本周二宣布,公司行使一般授權,以每股1.5元作價向不少於6位承配人配發6472萬股,相當於已擴大後股本16.7%(已擴大後股本3.884億股)。公司透過配股集資9440萬元,其中3500萬用作支付收購大埔比華利山別墅連車位之用,另外4000萬元則為借貸及證券投資業務營運提供資金,餘額用作一般營運資金。正當大家以為製銷眼鏡架的高雅光學不務正業之際,老余要告訴大家,高雅光學早已改朝換代,公司股價在折讓價配股下仍然不跌反升,原因是兩個字:「貨乾」。

先講講改朝換代。高雅光學在3月初宣布,公司股權出現變動,不過原大股東許亮華其實早在去年12月開始部署賣盤,並分9次減持股份,由原來持有公司1.53億股(相當於47.47%股份),逐步減持至4.54%,減持價最低1.95元。許亮華透過「Best Quality」持有公司股份,減持的情況如下:

1)2016年12月23日:許亮華以每股2.65元作價減持3911.6萬股,持股由1.536億股(47.47%)降至1.145億股(35.38%);

2)2016年12月28日:以每股2.65元作價減持1600萬股,持股降至9850.8萬股(30.44%);

3)2017年1月6日:以每股2.6元作價減持1200萬股,持股降至8650.8萬股(26.73%);

4)2017年3月9日:以每股2.2元作價減持900萬股,持股降至7750.8萬股(23.95%);

5)2017年3月10日:以每股2.2元作價減持680萬股,持股降至7070.8萬股(21.85%);

6)2017年3月24日:以每股2.15元作價減持1500萬股,持股降至5570.8萬股(17.21%);

7)2017年3月31日:以每股2.02元作價減持1000萬股,持股降至4570.8萬股(14.12%);

8)2017年4月7日:以每股2元作價減持2000萬股,持股降至2570.8萬股(7.94%);

9)2017年4月13日:以每股1.95元作價減持1100萬股,持股降至1470.8萬股(4.54%),成為5%以下的小股東及毋須披露持倉狀況。

許亮華密密減持的同時,新主隨之掘起,看官們透過披露易可以看到,新主鄭菊花(Zheng Juhua)透過「Superb Smart Limited」持有高雅光學。

1)2017年1月23日:鄭菊花以每股2.3元增持公司股份,持股量由0增至5999.9萬股(18.53%);

2)2017年1月26日:以每股2.3元增持1000萬股,持股量增至6999.9萬股(21.62%);

3)2017年2月7日:以每股2.26元增持420萬股,持股量增至7419.9萬股(22.93%);

4)2017年5月9日:以每股1.95元增持2000萬股,持股量增至9419.9萬股(29.11%),但未有超過30%的全面收購界線。

為什麼老余不厭其煩,仔細羅列上述9次減持及增4次增持?看官們或已留意到,許亮華減持的時間與作價,與新主鄭菊花有所出入,意味許亮華並非直接將股份售予新主,這時大家應該意識到還有一個重要的中間人角色:金利豐。

翻查高雅光學的中央結算系統持股紀錄,發現高雅光學股份透過市場中介人持有的比例高達97.17%,即是3.236億股已發行股本中,有3.147億股由116家中介人持有。不過有趣的是,自去年11月2日開始,金利豐的持股量(11月1日主要持股的中介人是凱基證券,持股1.74億股,相當於53.84%)超62%,達到2.011億股。自此無論是許亮華如何減持或鄭菊花怎樣增加,金利豐持有的股份不曾少於50%,意味所有股權轉變均在金利豐持股下完成,而金利豐亦正正是整項交易的中間人。截至6月21日止,金利豐持股的數量已達到2.28億股或相當於70.68%,試問在如此「貨乾」下,誰會胡亂沽貨?

未來隨時大炒

老余認為,現階段雖然未摸清新主的低蘊,特別是鄭菊花是否只屬代客泊車?但以新主平均增持價及這次配售價去秤,只要1.85元的新股仍然「收歸」金利豐旗下,高雅光學未來隨時大炒,事關現水平其實是新主的成本價。

 

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