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2017年6月23日

信析 信報投資研究部

入摩刺激短癮 港股死亡交叉

MSCI明晟日前宣布,明年5月起把中國A股納入MSCI新興市場指數和MSCI世界所有國家指數(ACWI),初步計劃加入222隻大市值A股。基於5%的納入因子,明年8月的評審完成後,這些新加入的A股將約佔MSCI新興市場指數0.73%的權重,標誌着A股國際化邁出一大步。

以上決定意味明年起海外資金可直接追蹤MSCI旗艦指數之一的新興市場指數購買A股。根據MSCI明晟5月發布的數據顯示,MSCI世界所有國家指數涵蓋的市值規模約為41.3萬億美元,而MSCI新興市場指數覆蓋的市值規模則約有4.6萬億美元。

MSCI預計,部分中國大型A股納入相關指數之後,初步將帶來約170億至180億美元流入內地股票市場。若A股未來獲100%全部納入,流入資金可能達到3400億美元。然而,從歷史經驗看,漸進納入MSCI新興市場指數的國家或地區股市,一般需要7年至10年才能實現全部股份加入。換言之,A股若要100%獲MSCI指數接納,或需要等十年八載。

那麼以短中線而言,到底會對A股帶來什麼變化?統計顯示,以往首次納入MSCI新興市場指數的國家或地區股市,有六成以上會在其後一個月內錄得升幅,近62%市場更於一年後上升超過一成。以台灣為例,該地區股市於1996年9月3日首次按照50%的比例加入MSCI新興市場指數;台灣加權指數其後一個月的升幅達5.7%,之後一年更累漲逾五成。

值得留意的是,「入摩」並不會改變市場原來的經濟趨勢。例如南韓股市在1992年1月7日按照20%的比例獲納入MSCI新興市場指數後,首爾KOSPI指數呈先升後跌格局,指數雖曾一度扭轉前期頹勢,一個月內升近7.1%,惟之後無以為繼,其後3個月及6個月分別錄得10.3%及17%跌幅。

事緣南韓在1991年至1992年期間國內生產總值(GDP)按年增速劇降,由1991年第二季最高的11.5%下滑至1992年第四季的4%,經濟基本因素惡化導致整體股市下跌。

從上述兩個例子可見,股市獲初步納入MSCI後,短期內有一定刺激作用,但長遠對股市的影響相當有限,是牛是熊最終還須看自身的經濟狀況或企業盈利表現等因素。

港股方面,恒指收市跌20點或0.1%,報25674點,連跌三日,累挫250點或1%;成交780.5億元。

從技術走勢來看,恒指周四最多曾升173點, 高見25867點,惟午後受中銀監排查民企信貸風險事件拖累,走勢突然由升轉跌,恒指10天線(約25779點)和20天線(約25802點)滙聚區阻力得而復失,現時於成交量密集區底部約25600點上方爭持。目前10天線已跌穿20天線,形成短線「死亡交叉」,若恒指短期未能及時大幅抽升,不排除將下試50天線(約25134點)位置【圖】。

 

 

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