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2017年6月20日

習廣思 信筆攻略

強到得人驚 減倉無蝕底

港股昨天上漲近300點,市場似乎把美國聯儲局加息縮表的影響拋諸腦後。自年初以來表現強勢的股市不止港股,亞太股市開局亦非常出色,MSCI亞太指數期內累升達14%,雖然未到半年結,但以上半年同期計,是2009年以來最大升幅,在全球央行由放水變收水之際,股市確實強得驚人。

亞太股市昨天普遍升約1%,MSCI亞太指數目前在154點【圖】,處於上升通道,有望突破2015年4月高位157點。自年初至今,印度SENSEX指數創收市新高,連不起眼的台灣股市也創新高;MSCI亞太指數升了14%,是2009年以來最大同期升幅,下一個阻力將挑戰2007年11月創下的歷史紀錄173點。

MSCI明晟本周將決定是否把A股納入其全球基準指數,亞太股市紛紛借勢破位而上,港股、日股均現技術突破,是資金買定區內股市等A股入「摩」,還是預期A股入「摩」不成,毋須擔心指數權重被攤薄而繼續買入亞太股市?這真是任你解讀,總之入市資金停不了。

歐股勢成下半年黑馬

道指上周五創收市新高,惟數據顯示資金正持續流出美股。據富瑞資金流報告,6月首周,美國股票基金錄得45億元淨流出,基金過去8周有6周淨流出,相信是導致估值昂貴的科技股下跌的主因,同時有部分資金流向傳統股份,帶動道指不跌反升。

歐洲股市自年初起跑輸亞股,MSCI歐股指數去年底報122點,現報131點,升幅僅7%;同期歐羅兌美元由1.05升至1.12,升值6.6%,合計回報其實與投資亞股差不多,由於流入歐股的資金規模持續增加,可能是下半年的黑馬。

歐洲股票基金已連續26周錄得淨流入,6月首周流入約22億美元,惟仍然不及亞洲股票基金淨流入39億美元。

美銀美林早前發表報告指出,新興市場吸資能力強,連續12周錄得淨流入,歐洲股票基金自年初起累計淨流入183億美元,較美股基金的66億美元高出1.8倍。

大行數據普遍顯示,資金正逐漸流出美股,同時歐洲股市及新興市場持續錄得資金淨流入。近期歐洲政治風險降溫,新興市場投資具吸引力,歐股及新興市場基本面轉好,成為推動兩地股市上漲的動力。法國國民議會選舉第二輪投票,以總統馬克龍領導的共和前進黨為首的聯合陣營取得過半數議席,有望令政治風險溢價進一步降低。

明年縮表速度或加快

另一方面,聯儲局上周首次披露計劃今年內開始縮減資產負債表規模,並一併公布相關路線圖,每月縮減百億美元國債與按揭抵押證券資產,並且會按季調升,最高至每月500億美元,正式啟動回收量化寬鬆貨幣時代投放的大量流動性,意味美國貨幣政策將全面收緊,環球股市卻反其道而行,並且屢創新高,的確相當出人意表。

自2008年金融海嘯爆發以來,聯儲局史無前例地啟動量化寬鬆貨幣政策,三輪QE每月買債規模約500億至850億美元,如今縮表,起步時每月才減債100億美元,算是相當溫和。

不過,明年開始將有大量國債與按揭抵押證券到期,到期後債券和證券的本金將不會再投資,聯儲局的資產負債表縮減規模會比以上縮表進程更快,縮表配合加息周期,無論如何也是不利資產價格的,股市於半年結後還會繼續呈強嗎?只能拭目以待。

過兩日MSCI明晟將公布A股是否成功「入摩」,假如股市繼續亢奮,不妨把部分股票鎖定利潤,或轉投風險系數較低的資源股,在股市處於高位之際,適量減倉是合理之舉。

 

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