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2017年6月9日

畢老林 投資者日記

熱門有缺點不值博

6月8日,周四。Super Thursday,英美歐皆有好戲上演,戲肉當然是英國大選。保守黨會否大熱倒灶,本文見報日便有分曉。熱話當前,少不免要噏兩句。

英國兩大城市曼徹斯特和倫敦選前先後發生恐怖襲擊,對並非時刻留意英國內部事務的「局外人」如港人而言,很易得出保守黨在民調中優勢急劇萎縮跟恐襲大有關係的結論,不少人索性把這兩宗震驚全球的襲擊事件看作扭轉選情的「黑天鵝」。

這種觀感是否與事實相符,老畢無意置評,但決定選舉結果的是有投票權的英國公民,而非身處萬里之外無權投票的電視觀眾。必須認清的是,恐襲並非影響大不列顛民眾投票意向的唯一甚至最重要因素。

終點前頂住

從民調支持度變化來看,保守黨從首相文翠珊4月18日宣布提前大選時領先工黨多達20個百分點,大幅縮窄至投票前夕的1個百分點左右。工黨支持率期間確實急升,惟「貢獻」最大的乃失分較多的自民黨(Liberal Democrats)及英國獨立黨(UKIP),而非支持率略低於4月中水平,卻始終維持在40%以上的保守黨。從民調數字看,工黨後上勢頭無疑銳利,但就像跑馬一樣,保守黨只要在終點前頂得住,勝利仍然屬於文翠珊。

不過,結果若真的如此,英揆決定提前大選時的種種盤算,恐怕都要付諸流水,莫說無法贏得過半數議席因而不能獨立執政,即使保住之前在國會的優勢,選前計算亦會全盤落空,輕則贏了選舉輸掉威信,重則施政不順淪為跛腳鴨。

兩面不討好

老畢對英國選民最關心的是什麼議題所知有限, 但近日看過本報EJ Global一篇分析,把保守黨由形勢大好變成陷入苦戰歸因於三大失誤,分別為政策拙劣、立場搖擺和態度傲慢,當中被謔稱為「腦退化稅」(dementia tax)的削減長者福利政綱,在熟悉英國民情的論家眼中,成為保守黨選情生變的主要原因。

眼見形勢不妙,文翠珊口風大變,試圖在長者福利問題上挽回劣勢,結果弄巧反拙,落得個兩面不討好的困局。這類對外國人毫無影響,惟關乎英國民眾切身利益的議題,往往才是大選勝負關鍵所在。在那篇分析中,論者對兩次恐襲隻字不提,但老畢認為更能反映英國民意和選舉形勢,參考價值便高。然而,我仍覺論者誇大了保守黨支持率的流失速度,忽略了工黨之得主要建基於兩大政黨以外那些小黨之失。

當然,工黨成為這個現象的得益者,保守黨卻一無所得,本身已足以令兩黨支持率差距大幅收窄,但若說保守黨民望急跌,那應該是指跟上月中支持率高達49%那個時段相比;倘與文翠珊4月18日宣布提前大選時的數字比較,保守黨民望不見得有很大變化。基於此,老畢依然相信工黨爆不出冷門。

賠率超低食之無味

話雖如此,在下對押注鎊滙得失不感興趣。從英鎊兌美元走勢觀之,民調近期雖一再反映保守黨有落敗危機,但市場似乎未驚過,鎊滙一直處於離1.3美元不遠水平,意味滙市對工黨爆冷這個冷門戰果一點亦沒有price in。

不妨再以跑馬作比喻,保守黨贏面較高,惟缺點也很多。英鎊視民調數字如無物,就好比一匹周身缺點的馬不單被捧成大熱,且是賠率超低食之無味的全熱門,值博率如何不言而喻。

 

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