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2017年5月26日

習廣思 信筆攻略

「入摩」冷水兜頭淋 A股炒風照樣跟

市場憧憬A股下月有機會獲納入MSCI新興市場指數,加上外圍形勢配合,資金追捧中資股,內房、內險股成為大市火車頭,滬深300指數升了1.8%;當中,太保A、中人壽A及平保A的升幅介乎3%至5%,帶動本港內險H股。恒指的上升動力由騰訊(00700)轉由中資股接力,令指數上望空間擴大。

5月近尾聲,展望6月的投資話題莫過於A股能否晉身MSCI新興市場指數。在過去兩年的審議,A股都被拒諸門外,MSCI明晟行政總裁費南迪斯(Henry Fernandez)話納入A股與否,仍有頗多問題待解決。此話被解讀為向納入A股大潑冷水。

不過,資金就冇咁好氣,照炒可也,除了一眾A50指數ETF受到追捧,滬深銀行、內地房地產的ETF升勢亦十分厲害。A股一旦成功「入摩」,外資流入中國,受惠的除了成分股新寵,中港券商也可做多一些生意,因為今次講明「入摩」的股份必是「互連互通」機制內的股份,香港證券行自然可受惠。

據中金估算,一旦A股獲准「入摩」,吸納最多資金的5個板塊分別為銀行、食品飲料、證券行、房地產及醫藥生物。若本港上市的公司擁有可能「入摩」的A股,股價有機會間接受惠,例如豬肉股萬洲國際(00288)旗下A股雙滙,便是有望「入摩」的A股。

由情緒和資金推動的市場,絕對需要身手敏捷, 進取不忘穩健,既要睇住動力,也要考慮估值,內險股應是較佳選擇,行業在利率回升下見復甦,成交與升勢配合,估值仍屬合理。

入市宜兼顧動力與估值

在A股「入摩」之後,外資買貨都會經滬深股通, 今年已經歷深度調整的本港券商股值得買,昨天已見資金湧入,急急起步,表現比中資券商股更勁;另一批估值吸引但缺乏動力的板塊如水泥及紙業,都有追落後的價值。

正如之前所述,大市由情緒和資金牽動,來得快,去得也快,就算6月21日A股獲批「入摩」,到真正落實,一般估計也要等到明年5月。況且,今次建議的是縮水版,只有169隻股份,多為大價股,佔MSCI新興市場指數僅0.5%。所以,入市時在動力與估值之間應該平衡一下,做到進可攻,退可守。

講開估值,恒指在2015年大時代及去年9月見頂時的預測市盈率分別為13.6倍及13.2倍,現時為12.66倍【圖1】,若市場情緒向好,資金充裕,恒指有力挑戰上述兩個高位,即較現時仍有5%至8%升幅。

美國聯儲局周二公布的上次議息會議紀錄,大家同意可於短期內加息,並逐步減少把到期的債券再投資,即開始減少所持債券,惟委員們對未來加息步伐仍有分歧。有些委員認為失業率低,應該繼續加息。也有委員指通脹偏低,是否應按原來步伐加息。

聯儲局下月中加多一次息,應無懸念,但之後幾時再加,看來局方未達致共識,都係要睇吓通脹數據,未來每次出通脹數據,威力會比就業數據更大。

弱美元利人仔中資股

加息已在預料之內,惟未能改善美滙指數之弱勢,弱美元有利人民幣及中資股投資。去年美元兌人民幣升了6%,今年則跌1%。美元兌人民幣一個月引伸波幅已跌至2015年8月「小滙改」前的水平,【圖2】是美元兌離岸人民幣的走勢圖,100天線及50天線都輕微向下彎,在走勢形態上,美元似做緊一個圓頂回落,人民幣風平浪靜,有利吸引外資流入中資股市場。

 

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