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2017年5月25日

袁沛儀 圖理滿文

估值股息宜選歐 地產保險表現優

自特朗普當選美國總統後,投資者一度憧憬當地經濟再次起飛,但觀察其上任以來的政績及早前突然被爆出連串政治風波,這種憧憬一下子消減,美股一度急跌。幸好美國經濟層面尚算穩定,加上特朗普首次外訪便與沙地簽訂了一大筆軍售協議,刺激國防相關類股份上揚,美股重拾升勢。在美國前景遜預期下,估計今年國際資金將到處流走,外圍主要指數,尤其是基本面較為突出的市場,股市都處於牛市。除了美股,投資者可留意哪國股市來分散風險?

綜觀全球,【圖1】可見,美股表現從年初開始一直遙遙領先,但自4月開始歐股悄悄急起直追,目前表現更優於美股。其實年初至今的淨流量,歐羅區高踞第三,超過45億美元,雖然低於美國及日本,但卻支持了歐洲經濟復甦。

歐股4月開始跑贏美股

歐洲第一季經濟增長達2%,除希臘外,歐洲各國經濟均見增長,加上領先指標PMI也創新高,前景的確不錯。

那麼歐股值得買麼?歐洲政治環境較美國穩定,加上歐洲央行暫時沒有退出寬鬆貨幣政策的打算,支持歐洲股市上升。然而從估值角度看,【圖2】顯示歐股市盈率高達25倍水平,比美股還要高,表面上偏貴。但若然再看回報,從【圖3】可見歐股股息水平一直比美股高,較為吸引。因此歐美股在市盈率相近但股息見明顯差距下,歐股值得吸納。加上目前無論長短國債孳息水平均在低位徘徊,若企業正持有這些債券進行再融資及改善資本結構,應能有助降低資本成本和利潤,在企業的財務狀況強勁下,歐洲企業可繼續用現金增派股息。

 

不過歐股覆蓋的企業種類繁多,哪些有較高投資價值呢?細看STOXX600指數,【圖4】顯示其十九大分類指數自金融海嘯後的股息及表現比較,可見新經濟如醫療、旅遊及近期成為環球股市熱話的科技股,在歐股市場的股息不太吸引。相反地,傳統行業如汽車及零件、房地產及保險類股,無論表現及回報均跑贏大市,值得考慮長線投資這些板塊。

交通銀行(香港分行)環球金融市場部

 

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