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2017年5月24日

王亞松 盧季諾 金融協會

特朗普經濟政策與中國應對

特朗普就任百日有餘,其主要經濟政策方向對我國的影響如何?我國應當如何應對?

一、特朗普經濟政策的四個方向

1.重新審視全球化。特朗普政府上任伊始即簽署行政令,美國正式退出跨太平洋合作組織協定(TPP),美國放棄了過去幾十年所宣導以多邊自由貿易規則和框架引領全球化的路線,轉為在雙邊貿易政策方面強調「美國優先」的路線。與加拿大、墨西哥重新修訂北美自由貿易區協定(NAFTA)也在下一步美國政府的政策議程之上。

2.修訂「奧巴馬醫保」。特朗普上任以來,在重大法案方面將修訂「奧巴馬醫保」置於優先位置。目前該法案已通過眾議院投票,但由於共和黨在參議院中的優勢有限(52︰48),難度可能更大。

投資基建 金融去監管

3.稅改和基建投資。稅改和基建投資是特朗普經濟政策中的重中之重,也是金融市場關注的「特朗普交易」的核心內容。在4月27日美國白宮公布的稅改草案當中,美國政府計劃在未來推行大規模的減稅計劃,包括簡化個人所得稅層級由七級降至三級,最高邊際稅率由39%下調至35%;大幅降低公司稅率由35%下調至15%;通過對海外留存的美國企業利潤之滙回進行一次性徵稅擴大稅基。具有爭議的邊境調節稅並未被包含其中;在基建方面,特朗普承諾未來10年增加1萬億美元基建投資。

4.減少金融監管。預計美國政府將在今年6月左右完成一份金融行業監管審查報告,該報告的出爐將給出更為明確的「金融去監管」方向,主要內容可能包括減少中小銀行的合規負擔和尋求廢除沃克爾規則(Volcker Rule)。

二、特朗普經濟政策對中國的影響

1.正面影響。特朗普意外勝選激發出一些美國國內經濟主體「動物精神」,對未來經濟前景的預期顯著改善,如財政刺激等措施落實到位,美國經濟有望在中期內特別是明後年相對於上述低勞動生產率、低潛在增長率和低通脹「新常態」出現偏離,增速水準有所提高,對我國經濟的整體外部環境有積極作用。

2.負面影響。事實上,在特朗普就任以前,美國與中國間的貿易摩擦已處於上升周期。2016年美國對我國發起的貿易救濟調查達到20起,同比增長130%。習主席訪美後,消除了兩國間貿易戰的風險,但部分行業貿易摩擦的加劇仍存在可能性,例如電腦和電子產品、家電、玩具和紡織品等。此外滙率操縱國指控也始終是美國政府在與我國貿易談判中的保留曲目和重要砝碼。

三、我國應對措施建議

1.需持續跟蹤美國貿易政策的取向變化。未來10年,在美國將有數以百萬計的就業位置被生產自動化和機械人奪走。對這一問題,有賴於美國銹帶(Rust Belt)選票的特朗普政府仍可能將這一矛盾轉移至他國,其貿易保護主義的傾向仍需警惕。從今年看,特朗普政府的主要注意力對內集中於醫改法案修訂、稅改,對外集中於重新界定北美自由貿易區(NAFTA),而朝鮮等地緣政治問題需要我國的積極支援。但後續如美國進入新的選舉周期(例如明年的中期選舉),對華貿易的態度有可能階段性趨於嚴厲。

加快開放 進口高科技

2.繼續加快對外開放的步伐。在貿易和投資政策方面,我國可以進一步推進與歐盟和歐洲各國形成更為緊密的經貿合作,合力共同維護多邊貿易體系(WTO),阻止逆全球化成氣候;通過「一帶一路」倡議,區域性多邊協定,繼續深化貿易、投資領域的對外開放;在內部則不斷改善外資企業的營商環境。

3.發掘並充分爭取特朗普經濟政策中對我國的有利之處。在我國推動經濟增長引擎由投資驅動向消費驅動轉型的過程中,適度加大自美國的進口,降低部分商品的關稅和消費稅率,有助於促進國內的消費升級。

與此同時,鑑於我國目前在許多高新科技產品領域的技術仍存在缺口,我國可通過中美兩國「百日貿易談判」等時機,促進美國在高新科技產品領域的對華出口。對美國新一輪基建投資的加速期,中資企業宜通過資本或產業合作的形式,積極參與其中。

王亞松為香港中國金融協會理事,盧季諾為香港中國金融協會會員

(編者按:香港中國金融協會最新著作《全球新格局與香港新動力》現已發售)
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