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2017年5月19日

戴孤劃 蠱壇辨虛實

譚仔10億元的迷思

正所謂「鹹魚青菜,各有所愛」,戴Sir與高仁等上一代的「鐵哥們」最愛去中環老字號酒家飯局吃燒鵝左髀,本港年輕一代的「鐵哥們」卻最鍾意去「譚仔」(譚仔雲南米線)食「勿演懶肉麻勒山小」(墨丸腩肉麻辣三小)米線。近日,「譚仔」宣布易手予日資飲食集團,市傳作價高達10億元,引起戴Sir對交易的迷思。

對於戴Sir與高仁等食慣「好西」(好東西)的「鐵哥們」來說,我們真是搞不清楚香港兩家名稱幾乎相同的米線連鎖專門店,一家是俗稱「譚仔」的「譚仔雲南米線」,另一家是俗稱「三哥」的「譚仔三哥米線」。

根據資料顯示,「譚仔雲南米線」於1996年由譚仔三哥譚澤群、六弟譚澤強及譚家女婿周志明等人創立,到2000年五弟譚澤均加入成為股東,於2003年更註冊成立「同心飲食」,惟於2008年因經營理念不同而分家,三哥與六弟把所接手一半店舖逐漸改名為「譚仔三哥米線」,五弟與姐夫則繼續持有「同心飲食」經營「譚仔雲南米線」。

正當「譚仔」米線成為本港年輕一代潮食之際, 日本「丸龜製麵」母公司Toridoll Holdings日前發出公告宣布,收購「譚仔雲南米線」母公司「同心飲食」,市傳收購價高達150億日圓(約10億港元),為Toridoll Holdings最大規模的海外收購。

目前,Toridoll Holdings擁有包括丸龜製麵、燒雞食堂TORIDOLL等多個品牌,在日本有約890間店,海外則有約340間店。Toridoll Holdings希望擴大全球業務,目標是於2025財政年度前把店舖增加至6000間,相信收購「同心飲食」可與現有業務發揮協同效應,並且加快打入內地市場的速度。

同一時間,Toridoll Holdings公告披露了「同心飲食」的亮麗業績,截至去年3月底止財政年度,「同心飲食」全年收入為107.61億元日圓(約7.36億港元),按年急升33.3%;純利為14.92億日圓(約1.02億港元),增長26.4%。

賺錢能力勝同業

「鐵哥們」可能會感到疑惑,「譚仔雲南米線」去年度的經營狀況到底好到一個什麼程度?戴Sir就以同業數據作比較。

以分店數目及盈利比較,快餐店龍頭之一的大家樂(00341)擁有465間分店,2016財政年度純利5.18億元;另一快餐店龍頭大快活(00052)擁有135間分店,同一財政年度純利2.01億元;本港茶餐廳股翠華控股(01314)擁有61間分店,同一財政年度純利僅7168萬元;「譚仔雲南米線」只有41間分店,同期卻大賺逾1億元,反映每間分店的賺錢能力驚人。

再以純利率作對比,大家樂2016財政年度純利率為6.85%,大快活純利率為8.27%,翠華純利率僅得3.84%,但「譚仔雲南米線」純利率卻超過一成,高達13.86%,可謂本港餐飲業的奇葩。

更進一步以估值作比較,大家樂現價歷史市盈率約29.11倍,大快活市盈率約20.62倍,翠華市盈率則約23.47倍,三者平均市盈率約24.4倍;相反,「譚仔雲南米線」交易市盈率只得10倍,莫非「丸龜製麵」撿到便宜貨?

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」。

 

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