熱門:

2017年5月16日

林國泰 財經DNA

股神固守其哲學 走漏亞馬遜

股神畢非德如發現喜歡的公司,思考5至20年之後,它們會否還具備現在的競爭優勢,只要定位好,護城河便會把競爭者擊退,這就是股神投資哲學之一。雖然股神對亞馬遜走漏眼,但起初亦發現亞馬遜帶來顛覆性的變化,股神當時低估了亞馬遜潛力及管理層的執行力。在20年前,亞馬遜業績如何?其增長及虧損幅度驚人。截至1998年3月底止,當時亞馬遜創辦人貝索斯只有34歲,連同其他七位高層,平均年齡不足38歲。

看好沃爾瑪領導地位

在1994年度,沒有生意記錄,之後由1995至1997年,生意額分別為50萬、1575萬及1.48億美元,利潤分別是蝕30萬、蝕578萬、蝕2759萬元,雖然業務以倍數上升,但蝕錢金額亦倍數增加,對於當時投資者,自然想問這商業模式能否長遠,以及有否利潤?這與股神投資哲學背馳。

股神的投資哲學基本上有3大要求,業務有護城河、良好管理層及股票價格有安全水位(safety of margin)。股神相信亞馬遜能為市場帶來顛覆性的變化,口裏卻說不,行動最誠實。最終在股神團隊打造零售帝國時,投資在沃爾瑪,團隊相信沃爾瑪身為全球最大零售企業,市場領導地位明顯,不論在擴張收入及支出控制都有優勢,這是股神追求的護城河。

對管理層及安全水位存疑。當時亞馬遜管理層年輕,不論管理能力及執行力都容易被外界看低一線,因此,管理層未必能夠給予股神足夠信心。

再者,在1997年第二季上市至第四季,最高股價及最低股價按季持續向上,當2000年科網爆破,股神不投資科網股更被市場讚好,隨後亞馬遜股價持續上升,到2008年金融海嘯,當時金融股的安全水位更多,到近年亞馬遜股價再升幅顯著。

科技企業優勢在轉身。雖然亞馬遜最終被股神讚好,但實情亞馬遜贏在轉身,發展雲端業務。在2016年,亞馬遜旗下三大業務,北美、國際及AWS(亞馬遜網絡服務,即雲端)收入分別為798億、440億及122億美元,經營利潤分別為約24億、蝕13億及賺31億元。北美及國際業務主要是網上銷售,生意合共1238億元,利潤是11億元,利潤率不足1%。反而AWS利潤佔總經營利潤近75%,可見約10年前發展的AWS,為亞馬遜生金蛋,而非網購業務。

[email protected]

 

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。

You are currently at: www.hkej.com
Skip This Ads