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2017年5月16日

陸文 談股論策

慢牛何時了 回報得多少

港股持續今年呈現的「慢牛」向上爬勢頭,已連升6天;踏入5月份恒指從月內低位累積逾1000點升幅,並創下22個月新高。大市已成功輕微突破筆者早前預期炒上落的阻力區(約25300點),但市況大部分日子是下跌的股份數目較上升為多,而強者愈強下,重磅股帶動恒指上升,目前亦正進入個別板塊出現輪動情況,這市況徒添入市獲利難度。事實上,中港股市確實具備持續慢牛的政經條件,後市炒股不炒市,相對承受風險不高,但投資回報亦不大,肯定不是筆者過往強調港股每年有兩三次贏面高回報較佳的上升浪,現水平入市或增持均不符合值博率原則,但升勢未疲下,不宜沽空。

今次慢牛升浪一方面是升勢不全面,資金集中追捧部分指數重磅股,或許代表是機構投資者入市追捧強勢板塊所致;另一方面是美國科網股如蘋果與亞馬遜不斷尋頂,帶動本地騰訊(00700)及「蘋果概念股」向好。

炒輪動宜短勿長

早前亦有報告指出中資國企在首季年化股本回報上升1.5個百分點至11.5%,多少反映中國經濟維持穩定增長,配合去產能等改革令企業淨利潤上升,而派息率亦有所上調,無疑這趨勢能否保持屬未知數,但配合中央致力在下半年十九大前以維穩為目標,推行適時的財政貨幣政策。再加上全球政局隨着法國領袖由非民粹主義支持者勝出,減低歐盟解體的可能性,雖然大部分新一輪領袖包括歐美英等力主改革阻力大,最終還是致力以刺激經濟轉穩定為主,卻大大減低投資者要承受的經濟放緩及債務危機的風險,令投資者增加承受風險的胃納,卻同時要面對去槓桿及全球經濟增長相對緩慢的實際情況,只能帶動個別強勢板塊反覆向好,而同時相對落後板塊出現短暫性的追捧炒作。

樓市延續不跌傳奇

這情況正好反映目前除了騰訊等強勢重磅股不斷尋頂配合市況向好,而個別早前超買的強勢板塊如汽車、濠賭與內房、原材料股等不斷作調整,卻有落後的國企股如內銀內險及部分本港地產及金融股接力炒作,從近周國企指數不斷跑贏恒指升幅,反映債務受制的內銀及獲政策扶持的內險股成資金「換馬」對象,而這輪動炒作將較為表現飄忽,宜短勿長。

本港樓價不斷創新高,各界以置業承擔能力下降及地產商可獲取回報的值博率欠奉為看淡依據卻未能成真,供應亦持續增加也無助遏抑升勢,加上短期中環貴重地皮招標預期創天價,令近期地產股及一些在中環有貴重物業的股份成炒作對象。不過,面對加息在即,金管局正向銀行為發展商安排融資「加辣」,雖然其效果肯定不如內地冷卻樓市的有心有力,但炒落後地產股宜短勿長,近日不少三四線地產股有炒作,應有所迴避。

要留意樓市正不斷消耗僅餘購買力,一旦市況逆轉,將是另一批負資產人士冒現之時,或許樓價與騰訊等正處於不跌傳說,目前有不少內地資金南下存放於銀行體系之外,避免涉及中港監管的追查,但這類短期避險部署,一旦出現政策轉變,在缺乏實質投資條件支持,加上其套現能力遜於股票下,容易產生乾跌現象,目前正處於技術上的消耗性上升,令過去一兩年入市置業者具有不輕的負資產風險。

軟件玩己矛攻己盾

科網股作為新經濟結構下重要成員,其涉及的層面亦廣泛,上周全球出現的勒索病毒肆虐,帶動市場對網絡軟件安全的關注,對科技認識水平有限的筆者,一向對網絡安全存疑,甚至視這產業予人以己矛攻己盾謀利,今次勒索軟件利用微軟視窗早前被FBI找出的漏洞進行攻擊,雖然已予以修補,但今次涉及不少未更新的過時視窗平台,看來為電腦帶來一個更新期,或許聯想(00992)會受惠,至於短期的網絡安全軟件廠家可大做生意,內地與歐美的軟件商不少可籍機炒作,而本港的中國軟件(00354)、金山軟件(03888)與金蝶(00268)某程度受惠,但屬寥寥可數對象。

兩個落後板塊亦受追捧,「三桶油」受惠沙地阿拉伯與俄羅斯同意延長減產協議至明年首季,刺激中石化(00386)及中海油(00883)有表現,一如其他商品股、鋼材股亦見回升,不過券商股在內地A股表現一般下,卻見中國銀河(06881)成表現最佳國指成分股,其餘HTSC(06886)、海通證券(06837)及中信証券(06030)均有表現,在國企指數回升下,短期利用期權作炒反彈無不可,卻同屬宜短勿長。

近月多番提出在北京舉行「一帶一路」高峰會前,不妨候機收集一批具相關概念的股份,由基建、物流及金融相關的產業股份,除了小部分有具體受惠的個股,其餘不妨待峰會結束即獲利離場。

一帶一路長線互惠

從今次區域經濟合作論壇,充分反映中國的國力及步上國際舞台的能耐,並將加大財政支持至7800億元人民幣,無疑未來一段日子處於投資期,涉及的回報及風險有着不少政治不確定性,但達致雙贏或多贏的長遠目標可期,在各方多講自身利益前提下,帶來無限商機,為未來全球營造另一個經濟增長動力,正好抵消美國經濟正進入自我修補時的空間,而中國內部處於經濟結構步入轉型的改革,有着中長線各國在經貿以至文化融合加大遠景。

當然,中長線投資存着不少起伏,對短炒可候機收割,持中長線者在不同時段可選受惠的板塊及個股,引導目前缺乏出路及過剩的資金流入實體經濟,除了一眾高鐵基建股如中交建(01800)、中鐵(00390)、中國建築(03311)及部分鋼材與水泥股如安徽海螺(00914)及華潤水泥(01313),中線依然看好作為中銀集團的「一帶一路」融資平台的中銀香港(02388)呢!

 

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