|
熱門:

2017年5月15日

畢老林 投資者日記

錢多到唔知點算

5月14日,周日。巴郡股東周年大會雖已曲終,但連日來仍有不少關於這次會議及畢非德言論的分析評述,本報社評上周四寫的正是股神。然而,不管主流媒體還是財經博客,似乎都忽略了一點:畢非德何以在今年的股東大會上明確表示有派發股息之意,這是否意味巴郡現金之多,已到了令股神進退兩難坐立不安的地步?

世上若真的有錢多到讓人睡不着覺這回事,畢非德肯定最有資格圍繞這種「苦惱」侃侃而談。巴郡持有的現金去年底約800億美元,半年不到已增至近千億美元。股神在會上透露,若無法找到合適出路,巴郡手頭現金未來三年將增至1500億美元!

痛恨現金

巴郡已有半世紀沒有派發股息,而畢非德對現金的「厭惡」更是人盡皆知。那當然不是說他嫌錢腥,而是在股神眼中,坐擁大量現金不作投資,等於任由通脹摧毀金錢購買力,持有現金表面安全,實則必輸無疑。為求清楚傳達這個訊息,畢翁於今年巴郡大會接受CNBC訪問時重申:「我痛恨現金!」(I hate cash!)

畢非德言談風趣平易近人,這令他較一般資產管理專才更貼近群眾,卻改變不了24/7都想着如何替自己和股東財富謀求增值的本色。畢翁對股票長線跑贏債券黃金,以及死抱現金乃愚蠢行為的觀點,既可說字字珠璣,亦可謂有點離地。

對一般人來說,「長線」一詞是由一系列「短線」累積而成的。在下的意思是,與畢非德一類專業投資者不同,常人不會亦不可能只着眼財富增值,對日常生活諸般必須現金解決的問題置之不理。在應付供樓、子女教育開支及衣食交通等必不可缺事項後,所餘恐怕不多;更何況,人生不如意事十常八九,預計不到的事多得很,現金對普羅大眾的意義,跟專業投資者能一樣嗎?

天文數字

老畢當然不是要否定股神的投資智慧,只想指出現金對專業投資者也許是一種「負累」,惟對常人卻是一種需要。條件不對稱,衡量長線回報的基礎怎可能平等?

回說文首那個疑問:畢非德何以在今年巴郡大會上明確表示有意派發股息?表面看,那自然因為美股估值過高,找不到理想投資機會。可是,更值得注意的是,對一個自稱「痛恨現金」的人來說,巴郡「茄殊」多得令人尷尬。在下這樣說,針對的不僅是天文數字金額,更重要的是現金對股票持倉比率。從這一角度出發,股神的矛盾更加表露無遺。

根據巴郡向美國證券交易委員會(SEC)作出的申報,公司股票持倉總值約1600億美元。以巴郡目前持有近千億美元現金為準,股票加現金總額相當於2600億美元左右。換句話說,現金在巴郡投資組合中佔比超過三分之一!

上述數字以巴郡今年2月14日13-F申報為準,除個別股份外,持倉截至去年12月31日;諸如減持三成IBM及增持蘋果等大動作今年才發生,具體情況有待正式公布,但不論從哪個角度看,巴郡現金比重仍高得非比尋常,股神若真的痛恨現金,焉有不為「茄殊」之多大感困惑之理?

本性難移

一個數十年來堅信長揸「茄殊」有輸無贏的人,容許現金佔投資組合超過三分之一,唯一解釋是看不到現水平入市的理由。在下之前說過,不管畢非德對科技股看法如何與時並進,骨子裏仍是不折不扣的價值投資者,既不會在錯失押注亞馬遜最佳時機後高追此「神股」,而增持蘋果亦基於Apple似消費股多於科技股,而且估值長期處於合理水平。

沿此路進,要巴郡再次動用巨額現金投資股市,先決條件是美股必須回落至足以說服畢非德大舉入市的水平。上次他這樣做,環球剛經歷金融海嘯,距今差不多已十年。眼下的兩難是,美股不跌巴郡忍手,現金只會愈積愈多;美股一旦大跌,畢翁雖有機會「執平貨」,惟已持有的股票以至巴郡股價亦難逃急挫命運。

憂「衰收尾」

十年前畢非德自然也不年輕,但對人生大限未必有「殺到埋身」之感。如今九十在望,不得不為交棒作具體安排,巴郡投資組合及公司股價倘在此時「衰收尾」,股神再看得開,也不可能沒有一絲遺憾。

買又難不買又難,藉派發股息紓減「錢多到唔知點算」壓力,不失為沒辦法中的辦法。畢翁在今年巴郡大會上對派息的取態較以往清晰明確,設身處地,不難理解。

 

放大圖片 / 顯示原圖

放大圖片 / 顯示原圖

訂戶登入

回上

信報簡介 | 服務條款 | 私隱條款 | 免責聲明 | 廣告查詢 | 信報會議中心租賃 | 加入信報 | 聯絡信報

股票及指數資料由財經智珠網有限公司提供。期貨指數資料由天滙財經有限公司提供。外滙及黃金報價由路透社提供。

本網站的內容概不構成任何投資意見,本網站內容亦並非就任何個別投資者的特定投資目標、財務狀況及個別需要而編製。投資者不應只按本網站內容進行投資。在作出任何投資決定前,投資者應考慮產品的特點、其本身的投資目標、可承受的風險程度及其他因素,並適當地尋求獨立的財務及專業意見。本網站及其資訊供應商竭力提供準確而可靠的資料,但並不保證資料絕對無誤,資料如有錯漏而令閣下蒙受損失,本公司概不負責。