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2017年5月8日

石林 金與銀

避險功能降 金銀大轉弱

恰逢金市由強變弱呈表面化之際,世界黃金協會(WGC)發表黃金需求報告,不啻向金市再摑一巴熊掌!報告撮要指出,今年首季總需求為1034.5噸,比去年同季下降18%。

然而,作為投資者,若僅看一個與去年同季相比數字,顯然欠全面,更何況去年首季是需求相對旺盛的一個季度。有見及此,本欄根據WGC原始數據,特意整理出一份最近兩個四季的供求表【表】,供讀者參考。

從表中可見,最近的一個四季黃金總供應為4440.8噸,與上一個四季的年比輕微增升0.22%,其中增幅比率較大的是廢金回流。

總需求方面,最近一個四季為4045.6噸,與上一個四季的年比下降9.27%,金價同期卻上升9.31%。其中,金飾製品需求年比減少一成三,因中國近數月停止再增持黃金儲備的緣故,官方需求年比下降近四成;另一方面,金條金飾需求年比卻增長近半成,ETFs類需求年比增長更高達一倍半!

此外,從附表可見,全球兩個最大黃金消費國──印度與中國,消費需求均告下降,但是中國續為第一大消費國,需求年比跌幅也比印度明顯地小。至於本港,黃金消費需求年比跌逾一成。現請問各位看過資料,心中得出什麼一幅整體場景?

未見「黑天鵝」 熊方反攻

答案相信是近兩年黃金的基本需求持續疲軟,支持金價因素主要是投資需求,這正好解釋到近日金市為何由強轉弱。

最近兩星期,最大的「黑天鵝」事件是「黑天鵝」並沒有出現,朝鮮半島未有點燃戰火,法國大選由中間派佔先,黃金的避險功能下降,熊方發動反攻並奪得上風。上周金價最低曾大幅跌至1225.5元(美元.下同),為7周來的低位,比近期高峰1295元下跌了5.36%。

再探究更深層原因,世界最大兩個經濟體的政策當局不約而同地採取緊縮措施。美國採取「價的緊縮」,利率將繼續回升;中國採取「量的緊縮」,人行資產負債表規模已呈收縮。此外,美國多項貨幣流動速率繼續創出自1975年乃至有紀錄以來的新低,商品價格最近也掉頭回落。其實金價由強轉弱早有先兆,金礦業指數對金市早前升勢不予認同,銀市動向亦屬領先指標。

現時金價已跌穿自去年底至今的上升軌,年與季平均線呈下滑,市勢明顯轉弱,後市目標恐指向1211元及去年底低位1195元,但目前在1221至1225元地帶或有爭持,蓋因美元疲弱及金礦股呈回彈,惟諒1240元及1248元有阻力。

銀價上周曾大挫至16.2元,比近期高峰18.65元急挫13.13%,早前極度看好的大投機者遭嚴重挫敗;銀市連近兩年半的緩升軌也告失守,走勢比黃金更差,後市目標恐指向16.05元及去年底低位15.63元,但目前因超賣,在16.2元或有爭持,惟諒16.63元及16.82元有阻力。本欄忠告︰獨立思考,多看原始資料,少受二手評論影響!

 

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