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2017年5月2日

陸文 談股論策

釋解尋頂緣由定去留

4月份恒指大部分時間在24300點水平上落,期間一度順應超買而下試24000點關,營造大調整的預期,但最終卻在炒業績及外圍政經相對偏穩下,連番挾淡倉,以近新高收市。其最大啟示反映強者愈強,炒股不炒市更明顯;在投資者有「畏高症」及態度異常審慎下,正好為大市尋頂提供有利環境。

本周只有三個交易天,加上外圍資金流向變化對中港影響有限,大市持續以築底平台待變,為第三季另一個升浪作準備,即使「五窮六絕」魔咒下,筆者無意修訂早前的部署安排。本欄日前指出今次港股以慢牛配合業績及經濟不俗下上升,予人有不慍不燥的感覺,與過往升市末段呈亢奮入市截然不同。

5月築底預期不變

隨着5月來臨,季節性「例淡」的話題亦不斷發酵。早前內地連串高調嚴控金融風險,涉及「一行三會」相繼對金融機構,以至個別企業的違規行為作整治,甚至令部分南下北水回流;加上現時北韓局勢緊張,構成不少早前累積升幅較大的板塊與個股出現回吐。

不過,從各地經濟首季表現及對年內餘下日子的預期,能左右全球性資金流的好淡變數何其多,再加上正處於首季業績高峰期,個別板塊個股強弱互見。無論是涉及各地的政治變化,以至市場對未來政經的前瞻,均顯示筆者預示5、6月是築底平台的預期不變。

首先,從宏觀經濟層面來看,內地首季經濟增長6.9%,勝預期,亦正好為今年首季不少中資企業派出不錯的成績表,例如資源類板塊受商品價格上升,令業績全面報捷,亦確認個別強勢板塊股份實在強得有道理。

不過,首季經濟增長理想下,卻構成中央趁機致力去槓桿及整治金融長期潛伏風險。無論在信貸適度收緊,針對牽動經濟的板塊政策亦見從嚴,以及內地樓市的冷卻措施目前有增無減,對不少相關板塊未來一段日子業務的影響將呈現,由內房、基建、機械設備,以至水泥等產業將會明顯降溫。但是,中央有信心自我調控,對於中長線而言是一件好事。因此,筆者近月不斷強調等待調整作收集的偏好意願,亦相信耐心等待較佳入市值博率的方向正確。

資金或重新流入歐洲

至於歐美地區經濟與政治出現的變化,預期在第二季餘下日子將構成資金流變動。近日美國公布首季經濟增長,增幅僅0.7%,不但遜預期,更創下近3年來最慢增速,令本周加息機會大減。預期聯儲局最快亦要待下月才加息,並靜待美國總統特朗普在稍後對稅改、醫改以至相關細則能否成功闖關。

而且美國兩黨就支出法案達成臨時協定,有助消除政府部門停止運行的短期風險,基於美股向好是對稅改令內部消費及增長上升的期待,勢令美股在現水平拉鋸一段日子。期內資金會否回流入歐洲?特別是去年下半年大量資金離開歐洲避險,目前正隨着法國總統大選形勢明朗化,減低歐盟解體風險之虞。

短期部分從美國流出的資金,多流入歐洲及部分經濟復甦的新興市場,中港市場則因內地調控而有延後的可能性。因此,筆者依然期待資金流對中港產生利好效應大約在第三季,亦是視6月底前部署收集的原因之一。

投資者訂下一個中短線投資策略,無疑要因時制宜,一旦呈現與早前預期的市況出現落差,便需要作檢討,以確定是否有即時作相應調校。從目前恒指走勢看來,技術指標未確認突破上升,卻不斷升破早前阻力,包括近期升破一個重要的蟹貨區(在23500點附近),並利用市況淡靜下不斷挾淡倉,卻未擺脫筆者近月預期大市在23000至25000點間炒上落;後市一旦成功突破25300點及有大成交配合,或許才是有需要修訂策略之時。

重磅股強勢畢現

無疑從大市自踏入2016年至今,恒指走勢是每一浪頂高於一浪頂,每個明顯底部亦較早前為高,這尋頂走勢至今未有改變。不過,以2015年的「大時代」為例,當時突破25100點附近阻力位後呈急升,目前能否重現這走勢言之尚早,但是部分技術指標反映短期升勢有餘未盡;這現象或可解釋為部分重磅股強勢畢現。當中包括由騰訊(00700)帶動的科網手機股,以至部分保險股及銀行股,加上個別在高位徘徊的汽車、濠賭及有業績支持的強勢板塊,以及近月落後的內險內銀股呈現反彈。

在炒股不炒市下,亦有愈來愈多指數追蹤的被動基金在指數挾倉下為尋頂增添動力,構成目前市場大眾看淡下指數不跌反升,卻出現只有個別強勢股呈強者愈強、大部分股份表現卻落後大市的情況。

面對這種境況,早前已訂下利用每次調整「換馬」至強勢及領導股,優化手上投資組合,直至這回升浪告一段落,這投資策略目前無修訂的必要,即24600至25300點應是減磅區間,在市況未有逆轉前亦不宜貿然作沽空部署呢!入市資金在三成屬可攻可守,有利跌不驚、升不慌的平常心。

一帶一路或有苗頭

面對內地正進行對金融風險調控,目前可受惠政策的板塊不多。不過,以月中將舉行的「一帶一路」會議,期待有較具體的一些政策及合作出台,近期一批相關區內受惠的基建及商品股份有回吐,卻不失為候機收集的個股,一如其他強勢板塊亦應利用每次調整作收集部署,其他受北水南下左右表現的股份,亦應採取相若部署,利用其大起大落的特色「上下其手」,多揣摩內地資金的喜惡,作為日後跟風的參考。一如目前中港發展不斷融合,無論閣下喜歡與否,卻難阻這大趨向,只要多堅持一些互惠性的核心價值,令中港發展能明天會更好,不妨多些正能量吧!

 

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