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2017年4月19日

林天程 價值投資

由脫口秀到價值逾13億的平台

復活節假期在YouTube看了「最後一集」的《羅輯思維》:這一代人的學習。記得兩年前就知道內地的九十後都不看書,而是看羅振宇的脫口秀增長知識。每集約60分鐘的《羅輯思維》,會將書本的內容精簡濃縮,幫助觀眾吸收知識,省卻閱讀的時間。節目沒有華麗場景,只有主持人說書1小時,卻能不斷累積觀眾,可見內容質素之高。

羅振宇出身央視,是內地的資深媒體人。互聯網興起讓他認為傳媒機構的未來危危乎,所以毅然辭職,年過40歲才創業搞自媒體,於2012年推出《羅輯思維》節目。2015年的B輪融資,估值已達13.2億元(人民幣.下同),而羅振宇更被稱為自媒體「首富」。筆者認為《羅輯思維》的成長過程和商業模式,值得細心分析了解,當中有很多值得借鑑之處。

《羅輯思維》的「最後一集」,是指不再在公開頻道(包括YouTube、優酷等)免費播放。新的形式由每周一集改為每天一集,每集亦由60分鐘改為20分鐘,並且由視頻版改變為音頻版。而最重大的改變,是播放頻道改為自家開發的「得到」App。App現有用戶超過900萬人,內有多個收費專欄,訂閱費用為每年199元。《羅輯思維》的音頻節目不會收費,但只會免費提供給曾在得到App消費的用戶。

假設只有1%用戶訂閱一個專欄,每年營運收入已達1800萬元。由於整個社群都渴求知識型人士,應是較願意消費的高質用戶,筆者估計付費用戶遠不止1%,而部分訂戶更不止訂閱一個專欄。羅振宇用四年時間累積知名度和用戶,並強化自家產品內容──除了銷售和出版書籍,也和各個界別的知識分子合作,推出付費專欄。在微信、微博、Facebook、Twitter壟斷日常溝通的年代,《羅輯思維》竟然可自行開發一個人數眾多的知識分享平台,並將它打造成知識銷售渠道,真的十分了不起!

「知識服務」覓投資機會

現代是時間碎片化的年代,羅振宇看中一個市場需求──個人對知識的追求。中年創業由成本極低的個人脫口秀開始,發展到網上賣書,之後舉辦跨年演講,請來多位名人分享心得(據說跨年演講一次收入超過數千萬元)。一個傳媒人創業,四年間由製作脫口秀到建立近千萬人的「知識社群」,並成為一個具實力的銷售渠道,筆者除了心悅誠服,也察覺到「知識服務」的商機。除人工智能和網絡保安之外,也許應多注意這類互聯網知識產品,並從中尋找投資機會。

羅振宇曾在節目中說自己年過40才創業,賣了北京的貴價房子套現租屋住,然而這只是故事的一部分。後來,他在一場演講中,說未說的後半部,是套現後買了騰訊的股票,股價升幅較北京的房價更大。之後,在北京房價再度漲升前買回房子。他提及這個,是要說明創業人每個決定要自己負責任,因為「大部分人不會把選擇的所有維度參數告訴你」。這是事實,除了適用於創業人,對投資人也合用。

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