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2017年4月12日

伊馬仕 信圖分析

標指3個月內難逃一跌

油價上揚,能源股造好,抵消地緣政局動盪的負面因素,但市場觀望藍籌首季業績有何啟示,華爾街股市周一(10日)微升。美股在眾多不明朗因素下,仍能於高位橫行整固多日,不禁令筆者想起暴風雨前的寧靜。

事實上,反映投資者交易傾向(看好與看淡期權的比率)的瑞信恐慌指標(Credit Suisse Fear Barometer,下稱CSFB【註】)已連續第7個交易日錄得上升,創去年8月以來的最長升浪,反映近日投資者對美股未來3個月發展驚慌與擔憂程度持續擴大。CSFB最新報39.62,較美國總統特朗普去年11月7日當選前一天的37.79水平還要高【上圖】。

期權恐慌指標續升

儘管如此,素有「恐慌指數」之稱的芝加哥期權交易所波幅指數(VIX)目前仍處於去年11月大跌後的較低水平,惟CSFB近日持續上升,令這兩項衡量期貨市場恐慌情緒的指標差距升至去10月10日以來的新高【下圖】。由於VIX指數只反映投資者對標普500指數未來一個月的看法,而CSFB則針對市場對未來3個月遠期合約的看法,這是否意味美股短期(至少在未來30日內)仍有一段歡樂時光,但以中線(約3個月)角度看,可能亦難逃一跌。

註:瑞信恐慌指數是由標普500指數零溢價領子期權(zero-premium collar)推算出來,簡言之, 是量度投資者對美股未來3個月投資情緒的指標,指數愈高,驚慌程度便愈大;反之亦然。

信報投資研究部

 

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