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2017年4月6日

習廣思 信筆攻略

美債息托極唔起 息口敏感股有機

踏入4月份,環球股市在「五窮」月來臨前表現不俗。中港股市假後復市,A股昨天受雄安新區概念刺激而大升,滬深300指數漲了1.38%,恒指午後由跌轉升,愈升愈有,U盤時段再升60多點,全日漲139點,收報24400點。大市成交額重回千億元水平之上。預期4月份可持續季節性升勢,但投資者別忘逐步減持,「換馬」至估值較合理及表現較穩健的股份。

內地今年股市升勢遠比港股緩慢,似乎在等一個理由才爆上,左等右等,終於來了一個雄安新區概念。於是大家一窩蜂湧入,提出各式各樣的理由入市,大行出報告估要用幾多噸鋼材、水泥等,煞有介事,十分認真。

新區概念不時出現,近者有前海及各地自貿區,遠者有浦東新區,最後都係一個炒字。項目發展漫長,頭幾年入去投資的一定要蝕住做,通常要等十年八載新區才能成熟。不過,又唔好睇小這類無厘頭概念,牛市總需要一些理由,中國人叫人心,鬼佬叫animal spirit,但千祈唔好太認真。

車市見頂 美股叻極有限

美國汽車銷售量經過15個月的橫行後持續滑落,車市經歷7年的上升周期後,開始有見頂回落的跡象。儘管經濟表現還可以,但車市有飽和之勢,加上銀行業開始收緊買車按貸要求,汽車業的蓬勃期已過。汽車銷量與標普500指數均是經濟的寒暑表,令人擔心一旦汽車銷售跌勢形成,標指的跌浪隨時駕到【圖1】。

年初市場對美國經濟前景充滿憧憬,「新債王」Jeffrey Gundlach及不少投行曾預言債息會抽升,債牛將亡。然而,市場睇完老特一鑊粥的表現後,熱情開始降溫。

「新債王」表示,今年的通脹應該已見到,主導今年金融市場的再通脹交易已近尾聲。債市大行PIMCO下調了今年的通脹目標,指勞動力參與率提升,抑制了工資增長,加上商品價格回落,亦使物價升幅未有預期般強。

當然,美國金融界中人不會直指老特一事無成,大家都懂的。美國經濟表現有幾強,本月28日公布首季經濟增長數據,真相便會大白。暫時10年期美債孳息仍在2.3至2.6厘之間上落【圖2】,未有明確方向,一旦證實經濟不強,債息有機會破底下滑。

港股中對美息敏感的板塊如地產股及REIT,近期股價偏強,領展(00823)連續多天以陽燭上升,昨天收報56.1元,再升2%【圖3】。新地(00016)以大成交升上117元,漲1.5%。對息口敏感的股份本月有機會繼續跑贏大市。

特習會晤 狂人等收禮

國家主席習近平於美國時間本周四訪問美國,與老特舉行峰會。據報,這次峰會經幕後一番商討及精心安排,中國給予老特的見面禮,相信已經敲定了。在關鍵的貿易問題上,中國應該會作出一些讓步,放寬一些市場進入限制,例如電影、汽車及金融範疇等,萬事有商量。

美國國務卿蒂勒森最近訪華安排今次峰會時表示,「美方願本着不衝突不對抗、相互尊重、合作共贏的精神發展對華關係,不斷增進美中相互了解,加強美中協調合作,共同應對國際社會面臨的挑戰。」這番話已透露出萬事有商量的姿態。

近日老特談到與習近平會面時,態度亦較之前友善,他似乎正在等着打開中國的禮物包。老特在美國民望低企,特別需要外交成果來提振聲望,習主席借機做個順水人情。峰會若能確立雙方解決貿赤問題上的路徑,市場對貿易戰的憂慮將可紓緩。

 

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