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2017年3月16日

畢老林 投資者日記

油魔 ?久違了!

3月15日,周三。自特朗普當選總統那一天起,美股走勢就像一條從左下方延伸至右上方的大斜線,完美展示什麼叫45度角【圖】。2017年第一季尚未結束,標普500指數已上升6%,美股是時候回氣了嗎?

在這條趨勢線上,美股高位出現於3月1日,恰巧就是特朗普2月28日晚向國會發表重要演說翌日。白宮新主收起狂態,罕有地展現總統風範,但對於如何兌現連月來支撐「特式升市」的種種承諾,諸如減稅、大興土木等,聽罷這篇「大獲好評」的演說後,市場依舊摸不着頭腦。美股先對特朗普顯露親和一面報以掌聲,但隨即迎來反高潮,標指疲態漸現,本周二失守上述趨勢線。

鎖定利潤

那不代表美股「大難臨頭」,人的耐性畢竟有限,市場炒刺激經濟炒足四個月,惟相關措施於政策層面落實較想像中慢,timeline與預期有距離,trendline走樣不足為奇。本周有美國議息、荷蘭大選、英國脫歐後續、G20……落了袋的錢才真正屬於自己,賬面有賺者鎖定部分利潤無可厚非,在「不明朗」事件眾多的一周,獲利回吐何愁藉口?

對美股以至環球股市來說,真正值得擔憂的是油價去向。紐約期油上周初仍處於每桶53美元水平,短短五個交易日內急挫近一成,非但跌穿50美元關口,50天線與200天線且同告失守,技術走勢無比惡劣。

去年11月,油國組織就產量問題舉行會議,對沖基金和其他炒家押注油組空手而回,會前積累大量淡倉,結果「估錯晒」,油組意外達成減產協議,炒家損手爛腳之餘,拆倉活動更為油價反彈推波助瀾,50至55美元新交易區間就此確立。過去兩三個月,原油期貨淨長倉幾乎每周皆錄得升幅,賭油價漲勢有餘未盡者顯佔多數。

同生共滅

近日形勢有變,美國石油產量和庫存遠高於市場預期,抵消了油組與非油組國家合力減產的利好因素。炒家眼見形勢不妙,原油期貨淨長倉上周降至一個月低位。美國能源資訊局(EIA)在一份報告中預測,頁岩油產量4月份每天將增加10.9萬桶,加深了市場對供應過剩的憂慮。

沙地阿拉伯當初放任油價下滑,目的是從美國頁岩油商手上奪回失去的市場佔有率,惟兩年下來得不償失,終於在去年11月促成油組減產,俄羅斯等非油組大國配合行動,油價遂得到支持。可是,美國頁岩油商乘油價回穩之勢增產,令油組延續減產協議的前景蒙上陰影。

俄國能源巨企Rosneft率先開腔,指油組犧牲市佔率如無法換來較高的油價,延長減產協議至年底的意願難保不會動搖,情況一旦發展至這個地步,油市爆發新一輪價格戰的可能性不容抹殺。

猶記得,標指與紐約期油去年大部分時間相關性異常緊密,以「同生共滅」來形容並不為過。特朗普勝選後,油與股的相關性變得似有還無,睇實油價炒股已搵唔到食。

淡友蠢動

所以如此,一則相關性這回事,來時阻不了,去時留不住,市場焦點一旦轉移至其他地方,關係可以一下子消失於無形;更重要的是,油組協議帶動油價重上50美元水平,美國效益超卓、財政健全的一線頁岩能源商不用蝕本產油,三四五六線業者要融資續命,較油價低於40美元時亦容易得多。美國油業少了公司走上破產之路,銀行和其他債權人受拖累,繼而波及整個金融體系的風險自然大減。

紐約期油上周劇挫一成,但美股反應不大,跟兩者「同生共滅」那段日子無法相提並論。然而,油價短期內倘不能重上半百關口,而美國的數字則繼續反映頁岩油產量復甦,淡友食住個勢「炒落」唔奇。博乜?油組不甘賠了夫人(市佔率下降)又折兵(油價不升反跌),拒絕延長減產協議,油價頓失支持。

美股急需一個調整藉口,「息魔」不足為懼,久違了的「油魔」重出江湖,恨執平貨恨到發燒之輩,說不定能如願以償。到其時,只怕許多人又會給「油魔」嚇到縮沙,走都走唔切,何況買?

 

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