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2017年3月15日

信析 信報投資研究部

頁岩能源反勝 油價大跌臨頭

國際油價橫行逾3個月後,終於向下突破上落區間,紐約期油過去一周從每桶53美元急挫近10%至48美元。短期內油價跌勢會否持續,甚或蔓延至其他商品,備受投資者關注。

受石油出口國組織(OPEC)去年11月底達成減產協議刺激,紐約期油節節上升,惟於1月初向上攻關失敗,觸及每桶55美元後受壓回落。本欄上月曾指出,OPEC承諾減產、美國頁岩能源復甦,在這兩大好淡因素互相拉扯下,油價呈現橫行格局,但隨着未來數月OPEC產油數據出爐,以及美國公布最新活躍鑽油台數目,相信好淡博弈快將分出勝負,油價有望打破悶局(見2月8日本欄〈油價好淡惡鬥 勝負快將揭盅〉)。從最新數據所見,原油供過於求情況料無大改善,油價走低機會仍高。

按照目前情況,這回合博弈賽果以美國頁岩能源佔優。受惠油價回升並在早前幾個月徘徊於50美元以上,截至3月10日,美國活躍鑽油台數目進一步增至768台,為2015年11月13日以來最高水平,意味頁岩能源開採活動顯著復甦。

另一邊廂,以沙地為首的OPEC面對美國頁岩油反擊顯得手足無措,去年11月底幾經辛苦才於維也納達成具體減產幅度協議,把產油量由每日3400萬桶降至目前的3200萬桶,並成功說服俄羅斯、墨西哥、馬來西亞等非OPEC產油國配合,實現15年來全球主要產油國攜手減產行動,可是成效甚微,俄羅斯國家石油公司(Rosneft)更表示美國頁岩油顯然已成為新的全球油價調節者,正因如此,由OPEC主導、為期6個月的減產協議很可能不會延長,5月有可能引爆新一輪割喉減價戰。

彭博智庫(Bloomberg Intelligence)商品策略師Mike McGlone指出,油價現時形勢與2015年5至6月期間頗為相似,當時紐約期油橫行了兩個月仍未能上破60美元,之後一直滑落至26美元低位;他預料紐約期油此輪跌浪或會下試30美元水平,看來油價前景就像近兩日的天氣般乍暖還寒。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示,截至3月7日,機構投資者期油淨長倉合約達50.8萬張,商業對沖者(Commercial Hedgers)的期油淨短倉數量則達53.5萬張,兩者倉位數量雖較前周略為縮減,但淨倉數量仍處於過去5年高位,可見好淡雙方仍在激烈角力。故此,若油價持續下跌,令持長倉的機構投資者被迫冚倉,油價後市或真如McGlone所言下試30美元也說不定,且看OPEC下一步如何部署。

港股方面,恒生指數昨天受制20天線(約23851點),高低位波幅僅150點,收報23827點,微跌1點。大市全日成交720億元。從信報EJFQ系統內的日線無基準輪動圖可見,恒生指數與國企指數的下跌動力並無進一步增強,算是利好訊號,惟目前市場正觀望美國聯儲局議息結果,投資者宜關注聯儲局年內加息步伐會否較市場預期的3次為快,若然如此,可能會觸發新興市場新一輪走資潮。

 

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