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2017年3月13日

習廣思 信筆攻略

狂人稅改𢱑爆頭 細股油價最堪憂

美國強勁的就業數據上周五未能推動美元及美債息的升勢,美元未有轉強,令過去對港股的負面影響稍為紓緩,惟油價十分疲弱,這是大市的隱憂之一。港股目前處於調整階段,上市公司月內陸續公布去年全年業績,券商有機會上調部分股份的今年盈利預測,或為4月份的港股提供上升理由。

美國上周五公布2月份非農職位增長23.5萬個,遠高於預期的19萬個;消息公布後,美滙指數及10年期美債孳息均回落,有分析認為是之前公布的強勁ADP私人就業數據已反映市況所致。美元轉弱,另一個原因是市場料歐央行將逐步收緊貨幣政策,歐美之間不論是經濟增長的差距或息差,都應該會穩定下來,甚至收窄;從周期而言,歐羅區經濟有機會從後趕上。

美元升唔起 港股憂少瓣

美國總統特朗普的稅制改革仍充滿變數,最近有報道指出,共和黨提出全面徵收進口貨品邊境稅,各方反對聲音甚大,於是又要諗其他稅種,以便一方面減企業利得稅,另一方面又有新收入,一減一加,對政府財政狀況維持中性。

據報道,共和黨的Plan B竟然是向股民打主意,增加股息稅及資本增值稅,一手減上市公司稅,另一隻手向公司股東加稅,無疑是左袋撥右袋。股民一心炒起嗰市,以為鴻鵠將至,如果真係要向股民開刀,就得個桔啦。推行稅改,你估真係好似老特講咁易咩?又唔想增加財赤,又要減企業稅負,邊度可以咁筍?

若果稅改行唔通,老特每年經濟增長3%至4%點嚟?無稅改又點樣吸引海外的美元班師回朝?當股民開始滿腦子問題時,美股可唔可以再創新高,這都存在很大疑問。老特爆冷入主白宮後,羅素2000小型企業指數表現最標青,因為中小企無力「出海」,收入多來自本地,是「美國優先」的最大受益者。

不過,據彭博統計,近期羅素2000指數的小型期指合約,成為非商業盤(主要為對沖基金)造淡的對象;最近一周,這些大鱷持有淨淡倉1.2萬張【圖1】。

另外,油價上周跌了8.1%,除了沙地阿拉伯計錯數,減產無法托起油價之外,美國經濟亦唔似會勁爆,這都使油價失去支持。上周五,5月紐約期油跌了1.8%,至48.91美元。油價大跌,拖累美國高息債市場,這個市場的發行者,有不少是油企,自2014年中以後,隨着油價大瀉,高息債市乏人問津,導致價格大挫,上周亦如此,高息企債ETF(HYG)錄得14億美元淨流出【圖2】,亦是老特當選總統以來最多。據美銀美林及EPRF的統計,截至上周三的一周,連同互惠基金及各高息債ETF淨流出的金額,就高達27億美元。

高息債表現一向是金融市場的風險指標之一,資金外流絕非好消息。不過,油價上周跌了8.1%後,應會出現技術反彈,投資者3、4月毋須太驚青,但今年的「五窮」月就要小心有較大調整,特別是油價,看來油組及沙地5月再開會,唔似會做多次儍仔延長減產。

美國聯儲局本周會議決定加息應該無懸念,加息之後,主席耶倫在記者會上的發言未必會太鷹。接着的會議將於5月及6月舉行,耶倫睇埋3至4月的經濟數據,再向市場發出訊息都唔遲,特別是老特有意推行的政策愈來愈唔掂,裏裏外外已惹落甚多火頭,白宮各派內鬥不絕。

鐵娘子訪美 白宮上好戲

據英國《金融時報》報道,對於貿易政策,白宮分成強硬派和溫和派,前者以貿易委員會主席納瓦羅(Peter Navarro)及白宮首席策略師班農(Stephen Bannon)為首,兩人強調「美國優先」,反對全球化,傾向採取保護主義手段,改善美國貿易情況;另一邊廂則是白宮經濟顧問委員會主席科恩(Gary Cohn),這位高盛前總裁較為支持自由貿易。據說,老特傾向民粹一邊。

本周好戲之一是周二老特見德國「鐵娘子」默克爾,老特上任後曾與兩位西方陣營領導人會面,包括日相安倍晉三及英揆文翠珊,二人均有求於美國,處處謙讓,客客氣氣,但默克爾就貿易、移民、北約等問題與老特意見相左,這位歐洲一姐對老特未必會客氣,必然據理力爭,甚至在必要時直斥其非,大家不妨買定花生睇騷。

 

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