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2017年3月3日

郝承林 價值物語

股神八大投資錦囊

股神畢非德的投資旗艦巴郡(Berkshire Hathaway)每年的「致股東信」,總是智慧滿盈,現在將本年的金句歸納如下。

一、長期而言,股份反映的只會是企業的內在價值。從1965至2016年,巴郡每股賬面值年均上漲19%,其股價年均升幅,恰巧便是相若的20.8%。「Over time, stock prices gravitate toward intrinsic value.」。專注基礎分析,已經很足夠。

二、愛因斯坦說:複利是世上第八大奇蹟。巴郡的年均賬面值和股價增幅相差1.8%,但51年滾存下來,回報卻是1.9萬倍和8800倍的分別;複利要待時間才能發揮效力。小數點後的細微差別,經歷長時間後,卻會無限放大,所以要堅持長線投資(長期地進行投資,非不問情由長揸一股份),好好享受優質股份的成長吧。

三、畢非德在年報中提到犯過的錯誤。1993年時投資了近400萬美元在Dexter Shoes,現在近乎歸零,但這個還是小過錯。當年投資夕陽西下的紡織股巴郡、上世紀九十年代沒有買旭日初上的科技股,讓股神賺少了數千億美元。但不要緊,反正你只要發達一次。假使你錯過了過去10年的樓市大浪,汲取教訓再學習,重新上路好了。

四、投資是有關未來。「This economic creation will deliver increasing wealth to our progeny far into the future. Yes, the build-up of wealth will be interrupted for short periods from time to time. It will not, however, be stopped.」。過去幾次泡沫沒參與真的不要緊,緊盯下一個好了。反正永遠都會有新的趨勢出現。現在連股神也買蘋果公司,你認為下一趨勢在哪?

五、找到投資對象後,便耐心等待買入機會。「Widespread fear is your friend as an investor, because it serves up bargain purchases. Second, personal fear is your enemy. It will also be unwarranted.」。高追並不會助你賺到更多,但優質股份下跌,人人恐懼之際,你卻一定要貪婪。投資不只是關乎分析,同樣重於「判斷」。

機會出現時,記得是用洗衣盤,而不是茶匙來接。「When downpours of rain gold occur, it's imperative that we rush outdoors carrying washtubs, not teaspoons.」。

六、做人若沒夢想,同條鹹魚又有何分別?所謂投資,不過是擁抱一個又一個有關未來的浪潮。「Charlie(畢非德的好拍檔芒格)and I have no magic plan to add earnings except to dream big and to be prepared mentally and financially to act fast when opportunities present themselves. 」。從內需(美國運通、可口可樂)到美國經濟(鐵路公司),到現在的科技股,畢非德不過是一次次擁抱美國夢(你選擇什麼夢?只要是有關新經濟的便可)。

七、降低費用。記緊,成本是回報的敵人(Fees never sleep)。「Investors who avoid high and unnecessary costs and simply sit for an extended period with a collection of large, conservatively-financed American businesses will almost certainly do well.」。未學行,先學坐。

八、投資不只有關金錢,也有關人。觀察一個人,不是看他本身,而是看他身邊的人。Ajit Jain掌管巴郡的再保險業務,已替畢非德工作30年之久;Tony Nicely負責GEICO,18歲加入巴郡,也已待上55個年頭。兩人也不知已為巴郡創造了多少財富,但有能力的忠直之士,就是喜歡圍繞在畢非德身邊。

I' m a lucky guy, very fortunate in being surrounded by this excellent staff, a team of highly-talented operating managers and a boardroom of very wise and experienced directors.

投資不應是殺氣騰騰,頻頻買入賣出的「勇武」。男人的浪漫,也不只是豆腐火腩飯。而是和信任的人一同坐海觀潮,捕捉一個又一個投資大浪的奇妙旅程。

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(編者按:郝承林最新著作《致富新世代2──科網君臨天下》現已發售)

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