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2017年2月28日

陸文 談股論策

貪婪恐懼到 3月起伏增

期指結算日未見大市呈突破,市場正靜待企業陸續公布業績帶來的「換馬」啟示,以至美國白宮如何落實其稅改及維新措施,包括在貨幣操縱及關稅等施政路向。至於內地兩會將舉行及連串人士任命,為習李主政下的政經局勢帶來新氣象,短期較傾向維穩,一方面加強監控,亦以適度放寬財政政策下進行產業改革。

炒業績下將引發資金「換馬」至強勢板塊及個股身上,令強者愈強持續;基於炒大型上落市模式未改,面對內地資金南下主導短期市況,不排除3月份港股會進入一個相對較波動的市況,以配合目前投資者身處貪婪下的畏高心態。

值得留意的是,過往升浪進入第二、第三階段,多有落後二三線股的炒作,雖然近年基金主導下「大的美麗」(big is beautiful),近月南下資金亦以避險及分散投資的險資及大企業為主,這股北水會否擴散至炒政策概念或落後細價股,值得短線投機者注視。

三成資金炒輪動

港股自年初開始一口氣從低位回升及挑戰去年9月的全年高位,恒指近期在24000點水平呈拉鋸格局,除了投資者要面對美國總統特朗普會否或何時出招,採取對華較強硬手段下帶來的風險,但其唯利是圖作風反有助減低來自這方面的壓力。

美國經濟表現偏好,在溫和通脹預期及推出減稅方案均有助企業盈利回升及刺激消費意欲,加上中國已停止輸出通縮,美國經濟年內較佳下,有全球受惠的預期。

事實上,筆者預期年內美息調升約兩次,最多三次,加息初期對投資市場多屬正面及代表經濟回升持續;至於美元穩中有升,對全球資金流影響卻有所降溫,去年飽受走資困擾的新興市場已見改善,這情況反有利投資市場表現。投資者亦可利用一個較均衡投資組合,吸納相對優質的中美企業債券、股票及固定資產投資,利用每次較大調整作吸納,以配合內地政經局勢維穩為主題下投資。

當然,作為穩健投資者的筆者,近月維持利用投入的三成資金輪動買賣,直至特朗普的「百日維新」部署落實後,才候機出擊,目前特朗普強人作風帶來成敗的風險絕不宜低估。

中外險企可收集

上周進入炒上年度業績期,滙控(00005)派一份平淡欠驚喜的成績表,加上回購金額不多,其除淨期短,一下子令未來數月難有驚喜及新催化劑,技術走勢已見轉弱,回落至60元以下才考慮作中線吸納;同行的渣打(02888)亦差強人意。

不過,股價表現強勢的汽車與紙業板塊,依然有資金「換馬」追捧,玖龍紙業(02689)一改過往盲目擴張作風及經營環境較佳,內需消費亦可支持其穩定增長下,只要美息如預期年內加兩次及油價維持在每桶60美元附近,這板塊是年內偏好及收集對象。汽車板塊經歷上年度高增長,業績理想符合預期,這趨向會逐步放慢,呈個別發展為主,卻肯定無復往年勇,進入炒上落區間。

相對地,中外保險板塊依然是基金下注的較穩健對象,友邦(01299)獲大行視其新業務價值增長理想下有望重試高位,而中保監有望放寬中國壽險外資持股比例上限逾五成,對傳統四大險企有政策扶持,一旦A股造好下有望跑贏大市,利候機作中線吸納。

軍工股逢低吸納

近日日本增派更多戰機在東海地區的操作,連同美日安保聯盟確認釣魚島為保護區,加上特朗普對華採取強硬態度何時升級難料,但其增加國防開支可以預期,內地提升軍事投資亦勢在必行,如何善用民間資金配合內地軍事發展,在兩會召開會議前已熱議,再有中央軍委擬訂《推進裝備領域軍民融合深度發展思路舉措》,作為今年年底前推行裝備領域軍民融資深度發展重要推手,對一眾軍工概念股有利。

上周亦有中國航天科工集團召開軍民融合產業工作,提出今年集團軍民融合產業營業收入1470億元人民幣,未來會推動產業動新發展,對中航科工(02357)與中船防務(00317)有利,內地不少涉及軍工的中國重工(601989.SH)、航天信息(600271.SH)、航天科技(000901.SZ)及中國動力(600482.SH)均帶來投資憧憬。近月中船防務技術走勢呈強,看似再成混改路徑下的受惠者,值得逢低吸納。

至於資源類板塊在全球經濟不致太差下,在內地進行的去產能及優化產業,包括整合併購、配合環保等因素下,令其周期性復甦有望持續,無論是鋼材、水泥建材及金屬性礦務股,再配合未來的「一帶一路」工程,這些股份均有收集價值。

港樓市終極一升?

本港樓市熾熱似是不爭事實,上周內房企業龍光地產(03380)與合景泰富(01813)以168.56億元創本港賣地紀錄投得鴨脷洲地皮,被視為內地資金持續流入本港作滙兌避險,相對供應無限的股票,本港地皮物業炒貨源歸邊對大鱷更有把握,什麼負利率貶值論一下子充滿市場,正促使樓價進入泡沫下的「虛脫性上升」先兆,不少早前唱淡的地產界前輩亦轉調看漲。

從內房企在內地長期以搶地王的慣性手段,今次會否觸動中央與特區政府神經,面對增加土地供應盤算被打亂,增添資金流入難度及成本或有需要,或許這泡沫愈早爆破,其殺傷力愈細,只是一批最後購買力被耗盡。

當然,對目前折讓大的本地地產股,特別是土地儲備多及短期發展項目將落成可出售者,確具備炒「落後」一族條件,長實地產(01113)、新世界(00017)、恒地(00012)與新地(00016)股價已挑戰過去近兩年高位,或許有發展商善用這時機釋放集資功能呢!

 

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