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2017年2月23日

龐寶林 基金人語

香港樓市續升 台股跑贏同區

今年不少人士預計香港樓價須下跌最少10%,因為近年香港政治氣氛不融洽,過往泛民及建制兩派並立,即使泛民拉布或拖延等,立法會在建制派仍佔大多數下通過法案;如今本土派進入議會,造成鼎足三立的局面,不但分薄票源,法案更難過關,可見日後誰人擔任特首,立法會更難運作,甚至進一步影響行政、立法關係,為香港經濟及競爭力帶來負面影響,也勢必波及房地產市場。

儘管政府加大力度提供土地及房屋供應,但大部分資源集中於中小型住宅,尤其是小型單位(細價樓),故相信對細價單位影響最甚,而且用家一直主導市場,業主們的負擔能力實在有限;若美國真的加息,香港必須跟隨,令中小型住宅的用家(業主)百上加斤,須知房價已屆非常高的水平,更達致負擔能力的頂點。據悉,近期不少細價樓被財務公司(俗稱「財仔」)收樓,便可見一斑。

細價樓趁升浪高峰沽貨

適逢《財政預算案》公布前後,細價樓售價紛紛破頂,如沙田偉華中心每方呎造價達15746元,市場預料細價樓將展升浪;記得政府早前大幅提高印花稅至15%,對換樓人士有所影響,對細價樓市場的影響則較少,故可考慮趁今次股市及房地產升浪高峰沽貨或減持。

近期美國聯邦儲備局前主席格林斯平再在投資雜誌撰文指出,現在美國政府背負極沉重的債務,根本不能推行大規模基建計劃或大幅減稅等,新總統特朗普的新政策只會進一步刺激美國經濟過熱;加上美國上月失業率下降至4.8%,應足以引發通脹壓力。若聯儲局欲利用大幅加息遏抑通脹,勢將導致經濟步入衰退,各位必須小心提防。聯儲局亦小心翼翼地處理加息。

眾所周知,美國早已站於負債纍纍國家的前列,還有美國家庭債務直撲金融海嘯的歷史高位──美國家庭債務在2016年第四季達12.58萬億美元,僅低於2008年第三季金融海嘯高峰期0.8%,主要債務來自於汽車及學生貸款;按揭在美國整體貸款額所佔的比例則大幅減少。上季家庭債務約等於國內生產總值的67% ,仍低於2008年的85%,在這方面尚算利好。

現債務懸崖 美緩慢加息

從美國家庭及政府的債務而論,美國的加息幅度應屬輕微,但會否出現預期外的驚嚇?甚至觸發債、股市大調整?美國已出現債務懸崖,東驥基金研究部因而相信美國將緩慢地加息,對香港房地產市場的衝擊亦應有限。

另一方面,市場一般對今年中港股市非常樂觀, 本欄上周已闡述相關的利好條件及原因,倘若真的如部分極度樂觀人士預測恒指上升至40000點,即使打折扣後也可見30000點,本港股市上升帶動不少財富效應;同時,大大提升投資者的信心,繼而帶動本港房地產上升。股市一般領先房地產市場【圖】,尤其是2011至2015年上半年及這兩年的升跌走勢皆如是,所以筆者認為,今年香港房地產市場整體仍將上升,除非今年股市走向與投資者的估計相反,則另作別論。

由此觀之,近期香港地產股回升當然不無理由,不僅因為估值便宜而已,各位宜把握房地產市場沽貨的機會,若今年或明年房地產市場因股市突破高位而上升,今年應考慮在高位減持的黃金機會。

台經濟復甦 科技股看俏

除本港以外,大中華另一地區──美麗的寶島,股市重拾動力,企業獲利增長加速,2016年台股上升11%,不少基金錄得約兩成升幅,2017年初台灣股票市場亦穩步上升,主要股指年初至今漲幅6.1%,領先中國及大多數亞洲地區。台股每股盈利增長預測為12.1%,派息率也優於本港恒指及國指。

其中科技產業尤為看俏,受惠美國及全球科技行業前景預期較佳等因素,擁有眾多科技產品生產工廠及以出口為主的上市台企,如iPhone的硬件供應商富士康等展望正面,近日蘋果公司股價一直大漲,甚至被眾多投資銀行等預期漲至150美元,蘋果最新業績亦表達對新一代iPhone銷售預期增長的信心。

此外,智能汽車、生物製藥等尖端技術行業亦顯示以美國為外的海外訂單量連續多月增加。獲香港證監會認可的6隻台灣股票基金中,今年以來(即不足2個月)首兩名表現最佳的基金皆錄得雙位數字回報【表】,絕不遜色於香港股票基金、恒指及國指。

回顧東驥模擬基金組合,截至2017年2月21日組合一周升0.23%,年初至今升5.91%,推出至今平均年回報率為10.28%。

組合回報方面,上周模擬基金組合內最佳表現仍是中港股票基金,其中,惠理集團(00806)及恒生H股指數股票型基金分別升3.33%及2.03%,港股外圍氣氛良好及歐美股市穩步上揚,港股亦分得一杯羹,港股新增資金的主力軍內地資金透過「深港通」及「滬港通」流入香江;加上近期內地退休金入市等因素,資金可望進一步流入估值較低的港股市場。

目前恒指市盈率約13.5倍,國企指數市盈率則為8.6倍,均低於滬深300指數的15.6倍水平。

「換馬」增加投資中企

美國金融監管鬆綁在即,富達環球金融服務基金一周再度上升1.15%,預料《多德-弗蘭克法案》的修訂也可望近期出台,逐步放寬受信託者(Fiduciary)及洗黑錢等嚴苛監管後,不但有助降低營運成本,還可釋放更多資金於業務發展、派息及回購股份等。

組合內表現相對較差為首域全球基建基金,一周下跌1.35%,以及受到油價等商品價格波動影響的JPM俄羅斯股票基金、貝萊德世界礦業基金,分別下跌1.06%及1.62%。

另外,新興市場資金緩慢地回流,印尼市場相對表現弱勢,富達印尼股票基金下跌0.73%,遠遜於新興市場的整體升幅。

本周東驥決定沽出佔組合比重約10.32%的首域全球基建基金,全部用於購入富達環球金融服務基金;同時,沽出佔組合約2.81%富達印尼股票基金, 全部轉入恒生H股指數股票型基金,再度增加在港中國企業投資。

作者為香港證監會持牌人士,沒有持有上述所提及的證券。

東驥基金管理有限公司

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